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二〇〇九年开放式债基冠准将盛积极安顿,低风险投资者可布局中低危机产品

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摘要:2010年开放式债基冠军长盛积极配置: 积极择时 稳健选股 □
海通证券基金研究中心 倪韵婷
随着2010年证券市场正式收官,公募基金激烈的业绩排名竞赛也水落石出。此前呼声较高的长盛积极配置债券基金以全年15.54%的净值增长率摘得同类债券基金桂冠,纵观该基金…

  海通证券基金研究中心 倪韵婷

  海通证券基金分析师 倪韵婷

2010年开放式债基冠军长盛积极配置:

  长盛积极配置净值增长率(截止2010-12-31)

  近期大盘震荡反复,尽管有?#20048;?#36739;低、小盘股超跌、大订单消息刺激下的高铁板块突起带动人气等多种利好,但困扰市场的问题并没有彻底消退,中长期通胀压力不减对A股构成压力,加息“靴子”始终不落地将构成市场比较长期的担忧,宏观数据吻合预期只是暂时对通胀警报的缓解,随着数据的正式公布,反弹步入震荡盘整的可能性较大,节前市场心态可能都会处于不太稳定的波动之中。在这种判断下,风险承受能力较强的投资者仍然可以“春播?#27604;?#30410;类基金,但低风险产品在目前趋势不明的市场中具有良好的配置价值。特别是对风险承受能力较弱的投资者?#27492;担?#23613;管从上半年来看债市也不存在趋势性机会,但管理能力较好的低风险产品仍然?#22411;?#33719;得正收益,而?#20197;ぜ葡?#21322;年债市转好的概?#24335;?#22823;,因而低风险投资者可适当布局中低风险产品。

  积极择时 稳健选股

  近两年 近一年 近半年

  申万收益在约定条件满足下每年可获得约定收益(一年期银行定期存款利率(税后)+3.00%),根据今年1月1日利率可得今年申万收益的约定年收益为5.75%。申万收益适合风险偏好较弱的投资者。我们认为投资者?#22411;?#36890;过折价回归提供二级市场交易机会、恰当时机选择份额配对转换以及长期投资分享每年约定收益三个途径来分享申万收益,但需要注意的是,申万收益没有到期日的概念,因此折价兑现有很大的不确定性。

  □ 海通证券基金研究中心 倪韵婷

  增长率(%) 排名 增长率(%) 排名 增长率(%) 排名

  华富收益增强基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于纯债类基金(不能主动投资于二级市场),适合风险承受能力中等的投资者。该基金为历史业绩较优的金牛基金,且基金经理大类资产配置能力较强,展现了一定的投资价值。但投资者需积极关注基金经理以及基金公司高管变更的情况,我们认为,大类资产配置的正确与否决定了基金未来业绩的好?#25285;?#22914;果基金经理发生变更,投资风格无法?#26377;?#25110;对基金业绩存在?#22909;?#24433;响。

  随着2010年证券市场正式收官,公募基金激烈的业绩排名竞赛也水落石出。此前呼声较高的长盛积极配置债券基金以全年15.54%的净值增长率摘得同类债券基金桂冠,纵观该基金成立以来的良好表现,“积极择时、优质选股”是其取得成功的重要因素。

  长盛积极配置 24.38 1/33 15.54 1/57 11.72 3/59

  兴全可转债基金一级分类属于混合型基金,二级分类属于偏债混合型基金,适合中等风险承受能力的投资者。作为国内首只也是目前市场上唯一一只转债基金,兴全可转债丰富了投资者的选择。该基金基金经理研究经验丰富、历经牛熊历史业绩突出,且公司整体投研能力较强。但该基金目前处于限额收购?#21050;?#21333;日单个账户累计申购额不得超过3万元整。

  长盛积极配置债券基金目前由基金经理蔡宾?#28909;?#36127;责管理,该基金是一个可投资于一级市场和二级市场股票的债券基金,主要投资于固定收益类金融工具,其中投资债券、中央银行票据、可转债、债券回购等固定收益类比例不低于80%,同时参与新股申购、二级市场股票、权证等非固定收益证券投资的比例不高于20%。

  平均偏债基金 11.92 6.62 4.72

  长盛积极配置债券基金是一个可投资于一级市场和二级市场股票的债券基金,属于偏债类基金(能主动投资于二级市场),该基金长中短期业绩均良好,且择股能力较强,?#34892;?#25552;高收益,该基金资产配置上更强调积极主动管理。长盛积极配置属于债券型基金中的偏债类型,最高可有20%的比例投资于包括二级市场的非固定收益证券,股票收益对于债券基金的整体收益影响较高,相比纯债型基金,该基金波动较大,风险略高,适合风险承受能力中等的投资者。

  根据海通基金分类,长盛积极配置债券型基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于偏债类基金(能主动投资于二级市场),适合风险承受能力中等的投资者。

  资料来源:海通证券研究所基金评价?#20302;砲ttp?#28023;痜und.htsec.com

  近期大盘震荡反复,尽管有?#20048;?#36739;低、小盘股超跌、大订单消息刺激下的高铁板块突起带动人气等多种利好,但困扰市场的问题并没有彻底消退,中长期通胀压力不减对A股构成压力,加息“靴子”始终不落地将构成市场比较长期的担忧,宏观数据吻合预期只是暂时对通胀警报的缓解,随着数据的正式公布,反弹步入震荡盘整的可能性较大,节前市场心态可能都会处于不太稳定的波动之中。在这种判断下,风险承受能力较强的投资者仍然可以“春播?#27604;?#30410;类基金,但低风险产品在目前趋势不明的市场中具有良好的配置价值。特别是对风险承受能力较弱的投资者?#27492;担?#23613;管从上半年来看债市也不存在趋势性机会,但管理能力较好的低风险产品仍然?#22411;?#33719;得正收益,而?#20197;ぜ葡?#21322;年债市转好的概?#24335;?#22823;,因而低风险投资者可适当布局中低风险产品。

  长中短期业绩?#21028;?#30340;偏债基金

  随着2010年证券市场正式收官,公募基金激烈的业绩排名竞赛也水落石出。此前呼声较高的长盛积极配置债券基金以全年15.54%的净值增长率摘得同类债券基金桂冠,纵观该基金成立以来的良好表现,“积极择时、优质选股”是其取得成功的重要因素。

  1、申万收益

  长盛积极配置基金08年10月成立?#20004;瘢?#21382;史业绩良好。我们统计了截至2010年12月31日长盛积极配置以及全部偏债型基金近两年、一年以及半年的净值增长率,长盛积极配置在近2年以及1年的净值增长率均为所有偏债型基金中最高的,在近半年中净值增长率位居第三。综合来看,无论长期还是短期业绩均表现良好,在各个时间段均获得了显著的相比偏债基金平均收益的超额收益,其中近半年领先偏债基金平均收益高达7个点,2年累计收益相比偏债基金平均收益更是有近13个点的优势。

  长盛积极配置债券基金目前由基金经理蔡宾?#28909;?#36127;责管理,该基金是一个可投资于一级市场和二级市场股票的债券基金,主要投资于固定收益类金融工具,其中投资债券、中央银行票据、可转债、债券回购等固定收益类比例不低于80%,同时参与新股申购、二级市场股票、权证等非固定收益证券投资的比例不高于20%。

  申万巴黎深证成指分级指数基金是我国市场上第四只指数型分级基金,申万巴黎深证成指分级指数基金包括申万巴黎深证成指基金基础份额(简称“申万深成”)、申万巴黎深证成指基金稳健收益类份额(简称“申万收益”)以及申万巴黎深证成指基金积极进取类份额(简称“申万进取”)三个部分,其中申万收益和申万进取的基金份额配比始终保持1:1的比率不变。申万收益在约定条件满足下每年可获得约定收益(一年期银行定期存款利率(税后)+3.00%),剩余风险和收益由申万进取获取或承担。申万收益适合风险偏好较弱的投资者,该基金2010年11月8日上市以来始终大幅折价。

  从长盛积极配置上市?#20004;?#30340;2年时间里,由减息进入加息,A股市场也经历了反弹以及震荡,但无论债市以及股市格局如何变化,长盛积极配置历史业绩始终位居偏债基金的前列,显示了管理者良好的资产配置能力。

  长中短期业绩?#21028;?#30340;偏债基金

新萄京娱乐场官网 1 申万深成指母基金业绩与折溢价走势对比
资料来源:海通证券研究所基金评价?#20302;?/p>

  积极择时,灵活规避风险

  长盛积极配置基金08年10月成立?#20004;瘢?#21382;史业绩良好。我们统计了截止2010年12月31日长盛积极配置以及全部偏债型基金近两年、一年以及半年的净值增长率,长盛积极配置在近2年以及1年的净值增长率均为所有偏债型基金中最高的,在近半年中净值增长率位居第三。综合来看,无论长期还是短期业绩均表现良好,在各个时间段均获得了显著的相比偏债基金平均收益的超额收益,其中近半年领先偏债基金平均收益高达7个点,2年累计收益相比偏债基金平均收益更是有近13个点的优势。

  根据?#24515;妓得?#20070;约定申万收益约定收益为一年期银行定期存款利率(税后)+3%,该约定收益每年兑现,这部分利息将折算为场内申万深成份额分配给申万收益份额持有人,折算后申万收益的净值为1元。申万收益每年根据1月1日中国人民银行披露的利率约定当年收益,根据今年1月1日利率可得今年申万收益的约定年收益为5.75%,截止2011月1日17日,申万收益报收于0.869元,折价13.36%。我们认为申万收益有一定投资价值,投资者?#22411;?#36890;过?#38901;?#19977;种途径分享到收益:

  与传统债券投资基金不同,长盛积极配置债券基金在资产配置上更强调积极主动管理。在债券类资产配置上,通过积极投资配置相对收益?#24335;?#39640;的企业债、公司债、可转换债、可分离交易可转债、资产支持证券等创新债券品种,灵活运用组合久期调整、收益率曲线调整、信用利差和相对价值等策略积极把?#23637;?#23450;收益证券市场中投资机会,以获取各类债券的超额投资收益。在股票类资产投资上,通过积极投资于一级市场和二级市场高成长性和具有高投资价值的股票,来获取股票市场的积极收益。

  从长盛积极配置上市?#20004;?#30340;2年时间里,由减息进入加息,A股市场也经历了反弹以及震荡,但无论债市以及股市格局如何变化,长盛积极配置历史业绩始终位居偏债基金的前列,显示了管理者良好的资产配置能力。

  一、折价回归提供二级市场交易机会,但这种交易机会存在很大的不确定性,何时到来不可预测。目前申万收益是市场上所有股票型分级基金低风险份额中贴水最高的,同样作为指数分级基金低风险份额的双禧A以及银华稳进的折价率分别为7.87%和6.09%,作为同类型的申万收益折价显著高于这两只基金;此外申万收益目前折价率同样处于上市?#20004;?#30340;底部区域,并且对比可比基金的历史折价率,申万收益的折价率也是较大的,考虑到低风险基金通常折价不会太高,我们认为申万收益折价继续拉大的空间有限,并可能进一步回归,按照市场平均低风险份额折价水平计算,申万收益折价回归到市场平均水准将有4-5%左右的获利空间,此外如果未来市场下跌,那么低风险杠杆基金往往由于投资者的风险回避,会受到?#25918;酰?#22240;此折价率可能进一步缩小甚至有溢价的可能,因而获利空间将更大。

  2010年,该基金在上半年A股市场表现不明朗的时候主动降低了股票仓位、规避风险,下半年则积极参与新股获得了较为丰厚的收益,同时该基金在三?#24452;?#36739;大幅度减持国债,增配了可转债,使得基金在四?#24452;?#21152;息后债市的大跌中相对抗跌,这一系列的操作体现了该基金积极择时的特点。?#29575;?#19978;,积极主动的择时策略使得该基金的业绩在同类基金中出类拔萃,无论长期短期均表现良好。

  积极择时,灵活规避风险

  二、恰当时机选择份额配对转换。在合适的情况下,投资者通过份额配对转换同样可能获得收益。目前申万收益处于深?#26085;?#20215;?#21050;?#25237;资者可以选择在二级市场?#19979;?#20837;申万收益并持有,选择合适时机买入申万进取,随后将其持有的每一份申万收益份额与一份申万进取份额进行配对申请转换成两份申万深成份额的场内份额进行赎回,从而获得收益。?#27604;唬?#20221;额配对转换获得收益需要满足?#38901;?#26465;件:1份申万收益+1份申万进取相对于2份申万深成指整体处于折价。在满足该条件后,由于份额合并赎回需要T+2个交易日,因而在这2个交易日内若市场大跌,投资者仍有可能蒙受损失。但该机制的存在仍为投资者提供了一条可能的获利途径。

  稳健选股,?#34892;?#25552;高收益

  与传统债券投资基金不同,长盛积极配置债券基金在资产配置上更强调积极主动管理。在债券类资产配置上,通过积极投资配置相对收益?#24335;?#39640;的企业债、公司债、可转换债、可分离交易可转债、资产支持证券等创新债券品种,灵活运用组合久期调整、收益率曲线调整、信用利差和相对价值等策略积极把?#23637;?#23450;收益证券市场中投资机会,以获取各类债券的超额投资收益。在股票类资产投资上,通过积极投资于一级市场和二级市场高成长性和具有高投资价值的股票,来获取股票市场的积极收益。

  三、长期投资分享每年约定收益。申万收益今年约定收益为5.75%,且收益每年兑现。对比目前市场上无风险利率以及固定收益类产品,该收益具备一定优势。

  除了择时方面较为成功,长盛积极配置在择股方面同样显示了较强的能力。根据三季报显示,长盛积极配置下半年前十大重仓股中包含了为广汇股份、国电?#20808;?#31561;多只三?#24452;?#34920;现优异的个股,显示了较强的择股能力,而这些个股也为长盛积极配置带来了丰厚的收益。

  2010年,该基金在上半年A股市场表现不明朗的时候主动降低了股票仓位、规避风险,下半年则积极参与新股获得了较为丰厚的收益,同时该基金在三?#24452;?#36739;大幅度减持国债,增配了可转债,使得基金在四?#24452;?#21152;息后债市的大跌中相对抗跌,这一系列的操作体现了该基金积极择时的特点。?#29575;?#19978;,积极主动的择时策略使得该基金的业绩在同类基金中出类拔萃,无论长期短期均表现良好。

  风险提示:申万收益没有到期日的概念,因此折价兑现有很大的不确定性,同时作为低风险产品,二级市场上交投活?#24452;?#36739;低,存在流动性风险。

  此外,长盛积极配置基金在一级市场表现同样可圈可点,通过精选?#20048;?#19978;安全边际高、以及成长性较优的新股筛选方式,长盛积极配置在打新股?#38505;?#33719;颇丰,一些新股如珠江啤酒等的成功申购给基金带来了很好的回报,积极择时加上优质择股成就了2010年长盛积极配置的骄人战绩。

  稳健选股,?#34892;?#25552;高收益

  2、华富收益增强

  适合中等风险偏好者

  除了择时方面较为成功,长盛积极配置在择股方面同样显示了较强的能力。根据三季报显示,长盛积极配置下半年前十大重仓股中包含了为广汇股份、国电?#20808;?#31561;多只三?#24452;?#34920;现优异的个股,显示了较强的择股能力,而这些个股也为长盛积极配置带来了丰厚的收益。

  根据?#24515;妓得?#20070;显示,华富收益增强主要投资于固定收益类金融工具,其中债券、货币市场工具等固定收益类比例不低于80%,同时参与新股申购、新股增发等非固定收益证券投资的比例不高于20%,根据海通基金分类,华富收益增强债券型基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于纯债类基金(不能主动投资于二级市场),适合风险承受能力中等的投资者。该基金在?#38901;?#22810;方面展示了投资价值:

  海通证券策略认为,2011年A股市场?#22411;?#20808;抑后扬,目前通货膨胀压力来得比预期的早一些,农产品等关?#24471;?#29983;的产品价格正在大幅?#38505;牽?#23621;民对物价的满意度?#26159;?#21183;?#38901;陸担?#36135;币政策基调已经从适度宽?#31579;?#20026;稳健,调整存款准备金率、升息等紧缩政策以及行政性调控措施将继续对市场形成一定调整压力,使得市场短期压力较大。

  此外,长盛积极配置基金在一级市场表现同样可圈可点,通过精选?#20048;?#19978;安全边际高、以及成长性较优的新股筛选方式,长盛积极配置在打新股?#38505;?#33719;颇丰,一些新股如珠江啤酒等的成功申购给基金带来了很好的回报,积极择时加上优质择股成就了2010年长盛积极配置的骄人战绩。

  历史业绩较优的金牛基金:华富收益增强基金08年5月成立?#20004;瘢?#21382;史业绩良好。我们统计了华富收益A?#31361;?#23500;收益B从2008年6月成立至2010年12月的2年半时间中,总收益分别高达38.71和37.20%,平均年化收益超过14%,整体业绩位于所有发?#26032;?年的纯债型基金的第?#32531;?#31532;二位。从09年全年收益来看,华富收益同样位于50只纯债型基金收益之首。2010年全年,华富收益基金再度以14.74%和14.26%的收益跻身69只纯债型基金的前3位。从08年6月?#20004;瘢?#24066;场历经了?#26377;?#24066;到反弹市再到震荡市的过程,但华富收益始终表现稳定,收益位居名列前茅,该基金被评为2009年度开放式债券型金牛基金。

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  适合中等风险偏好者

表 1 华富收益增强债券基金历史业绩表现

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  12?#29575;?#35806;之际央行再度宣布加息,进一步强化了市场进入加息通道的趋势,近期债券市场对加息预期也有比较充?#20540;?#21453;?#22330;?#25105;们预计2011年可能还会有?#22797;?#21152;息,不过债券基金可以打新股、购买可转债,部分基金还可进行二级市场股票投资,而这部分收益对于债券基金的业绩往往起着举足轻重的作用,建议风险偏好中性的投资者配置债券基金时,选择择时、择股较?#36873;?#21382;史业绩相对优异的基金,如长盛积极配置。
(CIS)

基金简称

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成立日期

新浪声明:此消息?#24213;?#36733;自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投?#24335;?#35758;。投资者据此操作,风险自担。

2008.6.1-2010.12.31

2009.1.1-2009.12.30

2010.1.1-2010.12.31

收益(%)

排名

收益(%)

排名

收益(%)

排名

华富收益A

20080528

38.71

1/37

11.90

1/50

14.74

2/69

华富收益B

20080528

37.20

2/37

11.43

2/50

14.26

3/69

资料来源:海通证券研究所基金评价?#20302;?/p>

  基金经理大类资产配置能力较强:华富收益增强债券基金的基金经理为曾刚,清华大学MBA,具有十年证券从业经验,先后在红塔证券自营业务总部、汉唐证券债券业务总部、华宝兴业基金研究部负责宏观经济和债券的研究;2005年7月任上海电气财务公司资产管理部经理助理,负责固定收益投资,08年以来管理华富收益基金,具有较为丰富的债券基金管理经验。从曾刚的历史投资业绩来看,我们认为该基金经理属于大类资产配置能力较强的基金经理。我们计算了华富收益增强基金09年收益构成的来源,该基金全年收益11%中可转债贡献了约6%的点,信用债占到3.5%,在09年反弹的市场中,曾刚很好的配置了较高比例的可转债,并利用可转债具备股性的特质在反弹市中为投资者赢得了高收益。而10年以来随着中行400亿元转债的消息,可转债一度大幅下跌,而根据华富收益的年报披露,截至09年底,该基金已经果断将可转债的仓位基本清空,准确的预见到了A股在震荡市格局下不能支持可转债过高溢价率的情况,并且相应加大了信用债的配置比例,最终成为债基表?#20540;?#20348;佼者。可见曾刚作为一名债券基金经理,在过去几年中军表现出对于市场未来走势较强的判断能力,具有较优的大类资产配置能力。

  风险提示:投资者需关注基金经理以及基金公司高管变更的情况,我们认为,大类资产配置的正确与否决定了基金未来业绩的好?#25285;?#20174;历史表现来看,曾刚个人在大类资产方面配置能力较强,如果基金经理发生变更,投资风格无法?#26377;?#25110;对基金业绩存在?#22909;?#24433;响。

  3、兴全可转债

  兴全可转债基金成立于2004年5月11日。根据?#24515;妓得?#20070;,该基金资产配置比例为可转债投资比例30%-95%,股票投资比例不高于30%,现金和一年内到期的政府债券不低于基金资产净值5%。根据海通基金分类,兴全可转债基金一级分类属于混合型基金,二级分类属于偏债混合型基金,适合中等风险承受能力的投资者。作为国内首只也是目前市场上唯一一只转债基金,兴全可转债丰富了投资者的选择。可转债兼具股性和债性,是风险承受能力中等又想获得牛市收益的投资者较理想的投资工具,但由于可转债定价机制较为复杂,一般投资者很难真正了解可转债的内在价值,需要有较为专业的知识进行分析和管理,因而作为有专业管理团队的兴业可转债基金的推出无疑为投资者提供了投资者一条良好的投资渠道,该基金在?#38901;?#20960;方面展现了较高的投资价值。

  基金经理研究经验丰富:兴全可转债基金目前的基金经理为杨云,历任申银万国研究所金融工程部、策略研究?#20445;?#20174;事可转债研究,随后进入兴业基金管理有限公司担任兴业可转债基金的基金经理助理,
2007年2月起担任兴业可转债基金的基金经理,较长的相关研究经验以及稳定的基金经理人选有助于提升基金整体投资价值。

  历经牛熊历史业绩突出:?#26377;?#19994;可转债历史表现来看,长期业绩表现突出。无论是一年、三年还是五年业绩,与偏债混合型基金相比,兴业可转债基金收益始终名列前茅,与所有混合型相比,兴业可转债基金的业绩同样位于前1/3。兴业可转债基金在牛熊市各阶段的表现同样非常突出。由于08年的市场经历了一轮快速的大幅杀跌,市场下跌六成,多数基金在这轮大熊市中(20080101-20081031)净值的亏损都超过五成,而可转债由于债性较强,能较好抵御市场风险,因而兴业可转债净值仅减少了23%,相比大盘超额收益多达四成,在146只混合基金的第六位,抗跌特征明显。?#27604;唬?#21516;样由于可转债的债性较强,因而当市场处于一个强势?#38505;?#26102;,无论在06年那轮波?#38454;?#38420;的大牛市还是08年底开始的强?#21697;?#24377;,兴业可转债基金相比各混合基金收益排名中等偏后,但仍跟随市场获得较高涨幅,与同期偏债混合型基金相比,其涨幅的超额收益可谓非常明显,?#23545;?#36305;在偏债混合型基金的前?#23567;?#20852;业可转债基金这种牛市跟随股市?#38505;牽?#29066;市控?#33889;?#34892;风险是其中长期业绩良好的?#34892;?#20445;障,这种特点使得兴业可转债基金无论是在偏债混合型基金分类还是所有混合型基金分类中,长期业绩较为突出。

表 2 兴全可转债券基金历史业绩表现

?

时间段

收益(%)

偏债混合基金
平均收益(%)

所有混合基金
平均收益(%)

所有混合基金
中的排名

近一年

20100101~20101231

7.65

0.08

4.94

62/183

近三年

20080101~20101231

16.95

3.06

-10.29

6/146

近五年

20060101~20101231

328.60

162.39

304.79

37/105

大幅?#38505;?#26399;

20060508~20071228

211.02

120.96

239.92

79/107

深幅下跌期

20080101~20081031

-23.32

-20.19

-49.79

6/146

反弹期

20081101~20090731

48.57

33.86

71.93

145/161

震荡下跌期

20090801~20101231

2.67

-2.73

5.62

101/177

资料来源:海通证券研究所基金评价?#20302;?/p>

  公司整体投研能力较强:兴全可转债基金可以投资30%以内的股票,因此股票对于整个基金的收益?#36130;?#30528;较为重要的作用。兴业全球基金管理公司整体股票管理能力较好,有助于提高兴业可转债基金收益。由于兴全可转债基金根据海通二级分类属于偏债配置型,该类型的基金目前市场上总数不足10个,因此暂未对该类基金评级,但根据海通最新一期的基金公司评级,兴业全球基金管理公司属于五星级基金公司,管理业绩优异。兴业全球基金旗下的兴全趋势、兴全全球以及兴全社会责任同样表现优异,收益在同类基金中位列前茅,显示了兴业全球基金管理公司具有较好的市场判断能力以及较优的投资能力。

  风险提示:兴全可转债目前处于限额收购?#21050;?#21333;日单个账户累计申购额不得超过3万元整。且该基金主要投资可转债,这类产品兼具股性及债性,因而基金整体风险高于债券型基金。

  4、长盛积极配置

  长盛积极配置债券基金是一个可投资于一级市场和二级市场股票的债券基金,根据?#24515;妓得?#20070;显示,该基金主要投资于固定收益类金融工具,其中投资债券、中央银行票据、可转债、债券回购等固定收益类比例不低于80%,同时参与新股申购、二级市场股票、权证等非固定收益证券投资的比例不高于20%,根据海通基金分类,长盛积极配置债券型基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于偏债类基金(能主动投资于二级市场),适合风险承受能力中等的投资者。

  长中短期业绩均良好的偏债基金:长盛积极配置基金08年10月成立?#20004;瘢?#21382;史业绩良好。我们统计了截止2010年12月31日长盛积极配置以及全部偏债型基金近两年、一年以及半年的净值增长率,长盛积极配置在近2年以及1年的净值增长率均为所有偏债型基金中最高的,在近半年中净值增长?#24335;?#27425;于富国优化A/B0.03%,屈居第三,综合来看,无论长期还是短期业绩均表现良好,在各个时间段均获得了显著的相比偏债基金平均收益的超额收益,其中近半年领先偏债基金平均收益高达7个点,2年累计收益相比偏债基金平均收益更是有近13个点的优势。从长盛积极配置上市?#20004;?#30340;2年时间里,由减息进入加息,A股市场也经历了反弹以及震荡,但无论债市以及股市格局如何变化,长盛积极配置历史业绩始终位居偏债基金的前列,显示了管理者良好的资产配置能力。

表 3 长盛积极配置净值增长率(截止2010-12-31)

?

近两年

近一年

近半年

?

增长率(%)

排名

增长率(%)

排名

增长率(%)

新萄京娱乐场官网,排名

长盛积极配置

24.38

1/33

15.54

1/57

11.72

3/59

平均偏债基金

11.92

?

6.62

?

4.72

?

资料来源:海通证券研究所基金评价?#20302;?/p>

  积极择时,规避风险:与传统债券投资基金不同,长盛积极配置债券基金在名字中着重凸显了“积极”两字,该基金资产配置上更强调积极主动管理。在债券类资产配置上,通过积极投资配置相对收益?#24335;?#39640;的企业债、公司债、可转换债、可分离交易可转债、资产支持证券等创新债券品种,灵活运用组合久期调整、收益率曲线调整、信用利差和相对价值等策略积极把?#23637;?#23450;收益证券市场中投资机会,以获取各类债券的超额投资收益。在股票类资产投资上,通过积极投资于一级市场和二级市场高成长性和具有高投资价值的股票,来获取股票市场的积极收益。2010年以来,该基金在上半年A股市场表现不明朗的时候主动降低了股票仓位,规避风险,下半年则积极参与新股获得了较为丰厚的收益,同时该基金在三?#24452;?#36739;大幅度减持了国债,增配了可转债,使得基金在四?#24452;?#21152;息后债市的大跌中相对抗跌,这一系列的操作体现了该基金积极择时的特点。?#29575;?#19978;,积极主动的择时策略使得该基金的业绩在同类基金中出类拔萃,无论长期短期均表现良好。

  择股能力较强,?#34892;?#25552;高收益:除了择时方面较为成功,长盛积极配置在择股方面同样显示了较强的能力。根据三季报显示,长盛积极配置下半年前十大重仓股中包含了为广汇股份、农产品、燕京啤酒以及国电?#20808;?#31561;多只三?#24452;?#34920;现优异的个股,显示了较强的择股能力,而这些个股也为长盛积极配置带来了丰厚的收益。此外,长盛积极配置基金在一级市场表现同样可圈可点,通过精选?#20048;?#19978;安全边际高以及成长性优的新股筛选方式,长盛积极配置在打新股?#38505;?#33719;颇丰,一些新股如珠江啤酒等的成功申购给基金带来了很好的回报,积极择时加上优质择股成就了2010年以来长盛积极配置的骄人战绩。

  风险提示:长盛积极配置属于债券型基金中的偏债类型,最高可有20%的比例投资于包括二级市场的非固定收益证券,股票收益对于债券基金的整体收益影响较高,相比纯债型基金,该基金波动较大,风险略高,适合风险承受能力中等的投资者。

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