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没完没了重视推荐水泥龙头,广证恒生市镇要闻点评

??? 相关标的:海螺水泥(600585)、万年青(000789)等。

本月水泥:水泥市场价格环比继续上行,涨幅为2.8%。价格上涨地区:华东和中南地区为主,涨幅20-60元/吨。本周玻璃:本周末全国白玻均价1646元,环比上周上涨4元,同比去年上涨149元。周末浮法玻璃产能利用率为69.97%。水泥行业去产能行动计划发布,水泥行业供给侧改革继续发力,持续看好水泥板块投资机会,继续推荐上峰水泥、海螺水泥、华新水泥。

??? 风险提示:水泥玻璃旺季需求不及预期;环保约束力度下降。

1、水泥价格上涨 龙头定价权持续强化

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水泥行业基本面持续向好,首先本周中国水泥协会发布《水泥行业去产能行动计划(2018~2020)》,目标未来三年内压减熟料产能39270万吨,关闭水泥粉磨站企业540家,将上述指标按三年分解得到每年的目标任务,使全国熟料产能平均利用率达到80%,水泥产能平均利用率达到70%;前10家大企业集团的全国熟料产能集中度达到70%以上,水泥产能集中度达到60%。其次华东、华南地区首次受环保影响首次限产,如江苏、浙江都出台了11-12月停窑方案,水泥价格延续上涨。我们曾提示四季度环保可能影响南方更多区域限产安排,从而给南方水泥行业带来保价、提价机会。长期看,供给侧改革+环保约束持续深化。水泥供给进入收缩通道,行业盈利景气增加、持续性增加,周期行业属性发生变化。环保不是短期冲击,是长效机制,环保行动促进?#34892;?#33853;后产能淘汰、不达标企业退出,集中度提高,供给结构的改善减少行业低价恶意竞争现象有利价格稳定,竞争?#34892;?龙头企业受益正反馈。同时,我们强调龙头企业定价权开始凸显,水泥行业自发属性与行业协同性不可忽视,表象上体现为大小企业一致性行为多于其他行业,本质上是龙头集中度提高,大企业领导区域限产规划与实施,是定价权实现的变相体现。沙河玻璃产线再关三条,环保发力供需格局继续改善。

本周水泥:全国水泥市场价格大幅上行,环比涨幅为2.3%。价格上涨地区仍集中在华、华北,西南,西北上涨幅度10-60元/吨东;无下跌区域。本周玻璃:沙河集中减产,供需矛盾缓解。目前全国白玻,均价1623元,环比上周上涨13元,同比去年上涨144元。周末浮法玻璃产能利用率为70.81%;环比上周下降1.07%,同比去年下降2.36%。

??? 简评:

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沙河地区在11月期间因排污许可证手续不齐全集中关停了9条生产线,合计日熔量5800吨,对当地玻璃供给造成一定冲击,短期内玻璃价格也迅速攀升。进入12月,当地政府环保继续发力,对环评不达标的3条浮法玻璃生产线和10条格法玻璃生产线撤销排污许可证并责令关停。此次将要停产的浮法玻璃产能合计2050吨/日,加上此前停产的9条生产线,沙河地区累计停产7850吨/日,占沙河地区在产产能的27.4%,约占全国在产产能的5.2%,对当地及全国玻璃供给冲击再次扩大,考虑到当地企业库存水平偏低,短期内玻璃价格?#22411;?#32487;续走高。玻璃供给侧改革已起步,环保是重要推手,玻璃供需格局持续改善,重点推荐旗滨集团、南玻A。

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14年错峰生产,供给进入收缩通道,行业盈利景气增加、持续性增加,周期行业属性发生变化。环保不是短期冲击,是长效机制,环保行动促进?#34892;?#33853;后产能淘汰、不达标企业退出,集中度提高,供给结构的改善减少行业低价恶意竞争现象有利价格稳定,竞争?#34892;?龙头企业受益正反馈。同时,我们强调龙头企业定价权开始凸显,水泥行业自发属性与行业协同性不可忽视,表象上体现为大小企业一致性行为多于其他行业,本质上是龙头集中度提高,大企业领导区域限产规划与实施,是定价权实现的变相体现,继续看好水泥等板块。

??? 消息:
6月4日江西、广西等地的多家水泥企业上调报价每吨15至20元,目前市场销售表现良好,主导企业熟料和水泥库存偏低。

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投资建议:消费建材?#20998;?#20255;星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树;周期?#20998;?#28023;螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A;建议关注龙洲股份、冀东水泥、中?#30446;?#25216;、海南瑞泽。

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投资建议:消费建材?#20998;?#20255;星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树;周期?#20998;?#24314;议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团(11月金股)、南玻A;京津冀一体化、新疆基建实质受益标的+沥青集装箱龙头龙洲股份、冀东水泥;玻纤?#20998;?#24314;议关注中?#30446;?#25216;;海南建设受益标的海南瑞泽。

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今年水泥行业产能控制力度不断加强,错峰生产规划更有针对性,加之长江沿线管制采砂、部分县市禁止石灰石外运出售等,大型水泥企业?#22411;?#33719;取更多市场份额,行业定价权持续强化。机构预计水泥行业将淡季不淡,价格中枢维持高位运行。

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北新建材:持续重点推荐。护面纸市场有报价超过7000元/吨。我们一直提示石膏板价格&销量双升均具备持续性。“加价加量”:近期市场有护面纸报价超过7000元/吨,我们一直强调市场格局变化和行业大趋?#33889;?公司提价具备持续性,并看好高产能高市占率下提价带来业绩高弹性。提价过程还没有结束,将受成本推动与定价权凸显共同影响。短期看京津冀限产期间区域定价可能包含运输成本,也可能由原出厂价+运输成本等其他形式;中长期看,环保是长效机制,生产中使用天然气的产线比例太小,燃煤占主导,环保压力促使加快技改。销?#30475;?#24133;上涨是业绩提升的另一个重要原因,今年整体销量?#22411;?#23454;现20-30%增速,为供给端逻辑提供保障。

??? 南玻A
深度报告:打造出3条完整的产业链,覆盖浮法玻璃以及工程玻璃、太阳能光伏、电子玻璃及显示器件。玻璃业务受益玻璃价格走高,供给侧改革叠加环保约束,部分地区开始对玻璃企业强?#33889;?#20135;,玻璃供给?#24310;?#22686;量,玻璃价格超过1600元/吨,继续创新高。电显业务凭借技术?#25856;?公司实现了清远100万平米高铝超薄玻璃生产线的商业化运行,打破国内尚无具备高铝超薄玻璃生产能力的局面,随着产能扩张和市场的拓展,?#22411;?#25104;为盈利增长点。太阳能业务公司仍在扩大部分产业链环节产能,“6.30”抢装潮之后热情不减,光伏景气持续,短期内继续受益,长期看好公司对下游硅片、电池片、组件及光伏电站等完整产业链的布局。预计17-18年实现EPS
0.39、0.46元,对应的PE 为23X、19X,上调目标价至12元,维持“买入”评级。

??? 供给侧改革+环保约束持续深化,叠加采暖季来临,价格上涨持续超预期。

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