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B流动性持续收缩,注意风险

中泰证券股份有限公司 马刚

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  标的指数一周速览–本周分级跟踪指数涨幅较好的有,恒生指数、中证银行、中证800金融、证券公司、CSSW证券,涨幅分别为1.93%、0.58%、0.49%、0.38%、0.33%。

  标的指数一周速览–本周分级跟踪指数涨幅较好的有,中证国防、军工指数、内地资源、中证白酒、中小国改,涨幅分别为4.97%、4.47%、3.20%、3.06%、2.98%。

  标的指数一周速览——继上周指数大幅下跌,本周又出现了指数板块大面积量价齐跌。重点跟踪指数中,6只?#38505;?41只下跌。情绪较悲观。本周分级跟踪指数涨幅较好的有,CSSW丝、一带一路、国企改革、CSWD生科、生物医药,涨幅分别为1.57%、1.19%、1.00%、0.30%、0.26%。

  分级B:份额回升,流动性增加–本周涨幅较大:(150113)深100B、(150170)恒生B、(150288)钢铁B、(150226)证保B级、(150176)H股B。目前日均成交金额超过1000万元的共32只,较上周流动性增加。

  分级B:国防钢铁白酒板块,迎来开年红–本周涨幅较大:(150206)国防B、(150288)钢铁B、(150270)白酒B、(150336)军工股B、(150212)新能车B,涨幅分别为9.05%、6.42%、6.22%、5.79%、5.56%。本周流动性较好、日均成交金额较大的分级B有:(150201)券商B、(150206)国防B、(150153)创业板B、(150182)军工B、(150222)中航军B。目前日均成交金额超过1000万元的共25只。虽然分级B价格?#38505;?但场内流动性继续收缩,并不乐观。

  分级B:流动性大挫,分级B量价齐跌——本周涨幅较大:(150296)改革B、(502008)国企改B、(150326)高铁B端、(502032)高铁B、(150189)转债进取,涨幅分别为8.75%、6.73%、6.41%、4.87%、4.17%。

  基金份额–分级基金的场内份额小幅回升,约为1468亿份(较上周增加2%)。B份额达到723亿份(较上周减少1.34%);A份额为744亿份(较上周增加3.18%)。

  基金份额方面–截至本周,分级基金的场内份额开年小幅回升,约为1439亿份(较上周增加0.52%)。份额走势见图表3。B份额达到714亿份(较上周减少-2.61%);A份额为717亿份(较上周增加0.09%)。

  目前日均成交金额超过1000万元的共28只,较上周减少7只。

  日均成交走?#35780;?#30475;–B日均成交量为24亿,较上周增加32%;A日均交易量为10亿,较上周增加21%。

  日均成交走势–B日均成交量为18.37亿,较上周增加5.52%;A日均交易量为8.63亿,较上周减少2.25%。

  基金份额与日均成交走势,截至本周,分级基金的场内份额继续减少,约为1455.96亿份(较上周减少-2.39%)。份额走势见图表3。B份额达到733亿份(较上周减少-2.30%);A份额为722亿份(较上周减少-2.40%)。B日均成交量为20.36亿,较上周大幅减少40%,主要来自于股市短期持续跌势;A日均交易量为15.37亿,较上周增加7.73%。

  分级A:折溢价转换频率加快,部分?#20998;?#19979;折不足10%–关注溢价A及低折价A的下折风险。本周A折价范围停止扩大,进开始大幅收缩。上周有58只出现折价(包括无下折保护的深成指A和H股A)这周71只折价。本周下折距离不足10%的?#20998;?#26377;3只,(150194)互联网A、(150213)国投创A、(150247)传媒A级,下折距离分别为4.42%、7.12%、8.86%,折价率分别为-1.10%、-0.30%、0.95%。尤其提示互联网A的下折风险,前两者折价率不算高,不建议参与下折。
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  分级A:折价势?#20998;?#20303;,溢价范围扩大–本周A折价范围停止扩大,进开始大幅收缩。上周有79只出现折价(包括无下折保护的深成指A和H股A)这周58只折价。?#28304;?#36827;入2016年12月以来,A的折价个数一直在增加,但2017年开年?#38505;?折价势?#20998;?#20303;,不少分级A开始转溢价,但溢价水平不高。我们认为,未来折溢价转换预计比较频繁,对长期配置者来说,溢价转折价是较好的入场持有机会,目前折溢价占比约为4:6。目前建议关注流动性大+隐含收益率高的分级A?#20998;?见图表6)。

  分级A:折价面积继续扩大,关注长期配置价值——本周A折价范围继续扩大。上周有55只出现折价(包括无下折保护的深成指A和H股A)这周有76只折价。我们仍然认为,在目前局势动荡的时候,折溢价的转换对长期配置A的投?#25910;?#26469;说有进场机会。考虑到流动性带来的冲击成本,我们建议投?#25910;?#20851;注以下?#20998;?短期(折价率高,下折距离近):(150305)养老A。长期(折价高,隐含收益高,下折距离近):(150012)中证100A、(502049)上证50A、(502011)证券A、(150173)TMT中证A、(150315)工业4A、(150255)银行业A。(溢价低,隐含收益率高)(150303)创业50A。

  分级A本周?#38505;?#19982;债市利率下行有关。本周下折距离不足10%的?#20998;?#26377;2只,(150213)国投创A、(150194)互联网A,下折距离分别为9.8%,7.3%。前者溢价,需注意下折亏损风险。后者?#28304;?#22312;1%的折价,下折影响不大。
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  分级A:折价面积继续扩大,关注长期配置价值——本周下折距离不足10%的?#20998;?#26377;2只,(150213)国投创A、(150194)互联网A,下折距离分别为9.6%,8.4%。本周分级A价格涨幅较大(150223)证券A级、(150145)高?#27492;嗀、(150030)中证90A、(150263)1000A、(150343)证券A端,涨幅分别为11.60%、8.00%、7.23%、6.80%、6.20%。
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