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倍,龙头券商PB(LF)为0.9-1.4 倍,PE(2018E)在13 倍左右,?#20048;?#27700;平仍在低位,CDR
和场外期权等差异化创新政策、A
股纳入MSCI、?#26222;?#25918;开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势,长期看行业集中度将继续上升,建议?#20013;?#20851;注行业龙头及部分特色券商。

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短期看市场风险偏好,中长期行业集中度提升的逻辑不变。资管新规细则短期内可能会提升市场风险偏好,利好券商股。不过资管新规细则虽较之前有所松动,但打破刚兑、去?#30701;?#30340;原则并未改变,因而对券商资管业务并未构成实质性利好。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水?#36739;?#33879;提升、严监管限制行业?#20048;?#27700;平上升空间,长期看券商股弹性较以往将大幅降低。当前板块PB(LF)约为1.2倍,龙头券商PB(LF)为0.9-1.4倍,PE(2018E)在13倍左右,?#20048;?#27700;平保持仍在低位,CDR等差异化创新政策、A股纳入MSCI、?#26222;?#25918;开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势,长期看行业集中度将继续上升,建议?#20013;?#20851;注行业龙头及部分特色券商。

本周行业观点

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场外期权交易商及个股标的名单发布,大券商领跑。8月1日,证券业协会公布《场外期权交易商名单》和《证券公司场外期权业务挂钩个股标的名单》,7家一级交易商为广发、国泰君安、华泰、招商、中金、中信建投和中信;9家二级交易商包括财通、东方、东吴、国信、海通、平安、申万宏源、浙商和银河。只有一级交易商可以直接开展个股期权的对冲交易,二级交易商可以直接对冲股指,商品类的场外期权,也可以买卖个股期权,但个股期权的风险敞口只能通过一级交易商进行对冲,不得自行对冲。预计场外期权盈利将高度集?#24615;?#19968;级交易商。

??? 证券行业观点:半年业绩?#21482;?#26126;显,龙头券商表现突出 截至上周末,共有16 家A
股上市券商公布?#26494;?#21322;年业绩,整体?#21482;?#36739;为明显:多家券商半年业绩表现较为?#19994;?仅部分龙头券商表现突出。6
家券商实现了营业收入的同?#26085;?#22686;长,山西证券、中信证券和国泰君安同比增速超过3%;仅中信和申万宏源实现归母净利润同?#26085;?#22686;长,同比增速?#30452;?#20026;12.96%和0.76%。龙头券商中,中信证券业绩明显领先于行业,主要原因在于公司各类主要业务保?#36136;?#22330;前列,以及投资业务发挥较好的贡献作用。

??? 证券行业观点:场外期权交易商及个股标的名单发布,大券商领跑

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