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理财遇囧,理财资金新解

摘要:此前一直被基金公司视为
失败案例的短期理财基金,近期大有卷土重来之势。
证监会最新一期基金募集申请公示表显示,易方达及嘉实基金分别上报了一只短期理财基金,6月上报并已经获批的短期理财基金已达6只。8月以来,海富通、银华等基金公司旗下短期理财基金…

  本报记者 刘庆华

  每经记者 徐皓 发自上海

  此前一直被基金公司视为
“失败案例”的短期理财基金,近期大有卷土重来之势。

  近期短期理财基金再度现身,中银和农银汇理旗下短期理财产品相继推出,与此同时,多家基金公司开始上报短期理财基金。难道短期理财基金将重回春天?

  基金新产品的“流行趋势”开始向场内货币基金转移,不过从年末存量产品的密集发行仍能感受到2012年热极一时的理财基金余温。

  证监会最新一期基金募集申请公示表显示,易方达及嘉实基金分别上报了一只短期理财基金,6月上报并已经获批的短期理财基金已达6只。8月以来,海富通、银华等基金公司旗下短期理财基金先后进入发行阶段。

  分析人士指出,近期短期理财基金收益率已逐渐回暖并赶超货基,但各家公司推出短期理财产品的动机却各有不同,中银和农银汇理是借机推出已获批数月的产品。

  毫无疑问,理财基金的出现成为2012年基金资产管理规模结束两年滑坡再度上升的原因之一。与此同时,一些基金公司因为理财基金的成功募集,行业排名得?#28304;?#24133;提升。

  而短期理财基金目前在银行、互联网两个渠道发力效果不一。专为银行定制,配合季度末冲存款的短期理财基金遭遇央行
《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知?#32602;?#20197;下简称
“236号文?#20445;?#25171;压,遭遇尴尬;在互联网平台上发售的短期理财基金却每天一个亿额度天天告罄。不过,未来互联网短期理财基金能否在申赎习惯、收益率上与货币基金形成差异化竞争,?#28304;?#35266;察。

  短期理财基金再度现身

  在一些理财基金问?#20048;?#21021;,?#21040;?#25265;有争议的问题也逐渐水落石出。例如,理财基金的收益率是否能比肩货币基金?这一涉及与银行理财产品“抢地盘”的?#20998;?#33021;否得到银行渠道的支持?哪些基金公司能够借此契机一跃而起?

  短期理财基金新旧交替/

  自去年5月首批短期理财基金面世后的一年多时间里,短期理财基金经历了从“繁盛”到“荒芜”的状态。从起初被投资者争相购买、百亿规模比比皆是,到后来的大规模赎回甚?#20102;?#20943;至清盘规模以下,短期理财基金的经历让人唏嘘。在今年6月份以后,短期理财基金的发行也戛然而止。然而就在市场一度怀疑短期理财基金已经走到尽头的时候,似乎短期理财基金又现转暖迹象。

  /行业影响/

  9月以来,短期理财基金接连发行。9月5日,银华基金公告旗下第一只短期理财基金——银华双月定期理财债券基金以2.26亿首发规模正式成立;上周,新华基金发布新华财富金30天理财债券招募?#24471;?#20070;,新华基金擅长权益类市场投资,此次也是新华基金在短期理财基金上的首次尝试。此外,广发季季利债券基金、博时月月盈短期理财债券基金,目前也均处于募集期。

  近日农银汇理发布公告,农银汇理14天理财债券型基金将于2013年12月2日至12月13日公开发售。随后中银基金也发布公告,中银理财21天将于12月6日至12月17日开始售卖,认购天数均为12天。两家公司相继推出短期理财基金,与一度出现的发行断档形成对比。而早在9月份,建信周盈安心理财也宣告成立,其A类和B类份额的首募规模分别为68.21亿份和24.36亿份,其认购天数仅为两天。尽管与去年出现的数百亿的首募规模相比不可同日而语,但与同期发行的货币基金相比,这一规模并不算小。

  ?#34892;?#20844;司借理财基金崛起

  新基金申报表更能透露短期理财基金未来的发展动向。《2014年基金募集申请公示表》显示,8月初易方达基金上报了一只名为掌柜季季盈理财债券基金,招商基金同期上报的招利一个月期理财债券基金刚拿到新基金批文。据统计,今年以来申报的短期理财基金已达10只。

  除此之外,近期也有多家基金公司再度申报了短期理财基金。证监会公布的基金募集申请核准进度公示表显示,嘉实1个月壹号团理财、嘉实3个月壹号团理财债券型、道富淘乐60天理财、德邦理财45天等相继上报,且均为短期理财型基金。

  令汇添富基金的管理层一直感到颇为苦恼的是,推出的创新产品很快便让后来者“搭便车?#20445;?#20174;首发理财基金到场内T+0货币基金。“我们也在向监管层?#20174;常?#24076;望能保护创新。?#34987;?#28155;富高管表示。

  招商基金对短期理财基金
“情有?#20048;印保?#38500;了招利一个月期理财债券型基金之外,还有招利一年期理财、定期宝六个月理财债券两只基金批而未发,招商招财通理财债券型仍在等待获批;民生家银基金近期“一口气”上报了家盈季度定期宝?#32422;?#23478;盈半年定期宝两只短期理财基金。

  收益率走高借机发行

  即便如此,借助理财基金首发优势,汇添富基金去年无疑是?#30340;?#26368;扬眉吐气的公司之一。在2012年的短期理财产品的大仗中一度击败华安基金[微博],以公募基金千亿规模坐上上海基金业头号交椅。目前,汇添富旗下已?#23395;?#25104;立四只不同期限的理财基金,还有一只产品待批。

  新一批短期理财基金密集亮相的同时,老一代同类基金逐渐退?#20445;?#26377;基金公司人士因此看淡短期理财基金未来运作。

  在今年整体表现不佳的情况下,基金公司再相继推出短期理财基金,是想重温曾经的风光,还是短期理财基金再现投资良机?

  更重要的是,在与华安的“定期申赎”模式竞争中,汇添富“滚动申赎回”模式被市场所选择,?#28304;?#30830;立了理财基金的基本框架,此后其他基金公司发行的理财产品绝大多数沿用了汇添富模式。不过,这一模式被认为管理难度相对更大,流动性风险更高。

  6月18日成立的天弘季加利理财基金是今年天弘基金发行的两只新基金之一。据某天弘基金人士介绍,此只基金原为年初上报的产品,依?#30475;?#32479;银行渠道发行,不过目前他并不?#26149;?#30701;期理财基金在流动性及收益率上相比货币基金的综合优势。

  农银汇理认为,年底货币市场利?#25163;?#26530;将大概率上行较大幅度,资金价格波动性将强于以往,年内理财货币类基金的高收益特征仍将?#20013;?#24180;底都是投资者继续投资这类基金的有利时机。

  然而,400亿元高弹性规模的理财基金让汇添富在上海第一的位置上坐得并不踏实,第一个运作期后随之而来的是大比例赎回。

  在年初与百度百发合作推出短期理财基金之后,嘉实基金更是主动将旗下两款短期理财基金调整为休眠状态。去年末,嘉实基金联手百度推出的“百发30天团购存款”理财产品,对接的是嘉实基金新上报的1个月理财债券型证券投资基金E类理财产品,其最大特点在于,募集资金将全部用于投资银行协议存款。不过,第一期过后,嘉实1个月理财基金就处于关闭状态。

  对于短期理财基金再度现身,有分析人士认为,近期短期理财基金收益?#25163;?#28176;回暖是关键。“临近年底,受银行年末考核等因素影响,资金面已再度趋于紧张。短期理财基金一般主投银行协议存款,而后者往往是随着市场利率的波动而波动。目前来看短期理财产品的收益在近期已有所回暖。”一位券商分析师在接受《金融投资报》记者采访时表示。

  二季度因理财基金、债券基金规模膨胀而崛起的基金公司,在三季度普遍遭遇规模滑坡,与此同时,又有新一批公司受益于固定收益产品“上位?#20445;?#21069;十大基金公司排名随着理财产品一枯一荣经历轮转。

  “某一个特定的时间段,例如去年年中银行间市场流动性异常紧张之时,短期理财基金收益率有可能超过货币基金,而在其他时间段,短期理财基金相比货币基金并不具优势,对于此时到期的短期理财基金,公司宁可选择不续期。?#26412;?#19978;述嘉实基金渠道部人士介绍,今年6月底发行的嘉实3个月理财基金即将在本月底到期,公司或也将采取到期后暂时关闭的政策。

  数据显示,截止12月3日,101只短期理财基金(A/B分开计)的7日年化收益率的算术平均值为4.83%,其中中银理财14天债券B和A的7日年化收益率分别达到8.92%与8.63%,领先同类产品。建信双周理财B、光大双月理财B、民生加银理财月度B等6只基金的7日年化收益率超过6%。不仅已经超越了今年以来短期理财基金的平均收益率3.74%,并且也已赶超货币基金。截止12月3日,152只货币基金(A/B/C分开计)的7日年化收益率算术平均值为4.62%,其中收益率最高的为鹏华货币B、鹏华货币A和大摩货币,分别为7.74%、7.51%、7.35%。

  三季度汇添富、华安规模缩水均超百亿,较二季度末规模缩小10%以上。而工银瑞信[微博]成为三季度规模增长最快的基金公司,规模上升216亿元,较二季度末增长32%。这与其发行的短期理财产品热销密不可分。强劲的规模增长使得工银瑞信在基金公司排名上升至第七位。此外,中银基金、建信基金[微博]等银行系公司也不?#20107;?#21518;。通过理财基金的发行,三家银行系基金公司均有冲击行业前十排名的机会。

  此外,汇添富旗下汇添富理财28天债券型证券投资基金近期主动清盘,开公募基金清盘先河。

  争相发行目的各异

  另一方面,大基金公司对理财基金更多是浅尝辄止,并未花费过多财力物力,华夏基金[微博]、易方达基金[微博]虽然有两只理财基金获批,但在募集完一只产品后似乎并未连轴发行,也不急于上报新产品。从募集规模来看,这些大基金公司在理财基金方面的号召力也并不突出。

   “银行冲存款利器”遭遇政策尴尬/

  不过?#26723;米?#24847;的是,中银理财21天与农银汇理14天理财却是获批之后“待?#27490;?#20013;”数月左?#20063;?#21457;行的。基金募集申请核准进度公示表显示,中银理财21天早在今年2月5日就已上报,4月7日就已获批,直到目前才开始发售,期间等了长达8个月;农银汇理14天理财于今年5月10日上报,7月19日获批,也搁置了4个月的时间。而建信周盈安心虽然也是6月上报,不过在9月10日获批后就已迅速发售并成立。据此,分析人士认为中银理财21天与农银汇理14天在获批后回避了短期理财基金的弱势期,借着短期理财收益率回暖后相机发行。

  “这类产?#25151;?#20197;说是渠道导向型,跟银行关系密?#23567;⑻概?#33021;力强的公司在发行时更具有优势。”有基金公司高管分析表示。

  据《每日经济新闻》记者了解,近期海富通等多家基金公司接连上报的短期理财基金,实为与国有四大行之一的某行不同省分行合作定制的基金产品。

  与借机“推陈”不同的是,近期申报的短期理财基金,?#27492;?#20046;有想走电商化道路的迹象,可谓“出新”。

  /业绩详解/

  然而,本打算将短期理财基金?#26696;?#33391;”为银行冲存款利器,未料到突然遭遇央行“236号文”。

  有消息称,支付宝[微博]正与南方、工银瑞信[微博]、德邦、道富、易方达等基金公司合作,酝酿推出“类余额宝”的短期理财产品,名为“招财宝”。其中南方基金提供7天短期理财基金、工银瑞信提供30天短期理财基金、德邦与道富分别提供45天期与60天期的短期理财基金,而易方达基金[微博]则提供封闭期为90天的产品。从道富与德邦上报的道富淘乐60天理财、德邦理财45天来看,与之吻合。另有消息称,嘉实上报的两只基金或专供电商渠道。

  大部分理财基金收益率跑赢货基

  “有的是与江苏省分行,有的是与山东省分行合作,每只短期理财基金的开发日期均设置为季末,便于到期赎回的基金自动转化为银行存款。”上海某基金公司渠道部人士表示,既不是产品?#23395;中?#35201;,也不是?#26149;?#36817;期的投资时点,基金公司完全是出于维护甲方的角度发行短期理财基金,需求均由银行提出。

  面对这样的新趋势,?#21040;?#21508;有看法,有观点认为,渠道改变不了产品的本质,在货基创新频繁并不断被投资者所接受的趋?#33889;攏?#36825;类产品难以重回当年辉煌。也有观点认为,相比银行理财产品,短期理财基金起购门槛低,如果搭上电商这条船,更容易吸引一批低净值客户,?#22411;?#20986;现转机。不过,不可否认的是,互联网金融正在引领一场革命,而短期理财基金能否借电商化走上新的发展路子,我们拭目?#28304;?/p>

  在理财基金诞生之初,市场对于这类产品收益率是否能比肩货币基金存有较大疑虑。由于具有封闭期,流动性不如货币基金,如果理财基金收益率仍不具备优势,那么其存在的价值则要大打折扣。

  梳理上述银行渠道定制的短期理财基金发现,不同于此前短期理财基金按照期限长短决定开放时点,上述基金明确规定季末开?#21028;?#20837;基金合同。

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  《每日经济新闻》记者将理财基金2012年成立以来的累计收益?#35270;?#21516;期货币基金平均收益水平进行比较后发现,大部分理财基金收益率能够跑赢或跑平货币基金,但整体优势不明显。

  A类份额自动赎回也是新一代短期理财基金的另一创新。“基金份额增加自动赎回的功能,一方面利于用户体验,另一方面也更加便于银行季末冲存款。”上述基金公司渠道部人士表示。

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  数据显示,在2012年11月前成立的23只理财基金中,有三分之二的产品累计收益率跑赢了同期货币基金平均收益率,不过也有8只产品跑输。

  不过,较为尴尬的是,央行一纸?#21215;?#25171;破了基金公司、银行、客户想要打造的三方共赢格局。9月12日,银监会、财政部及央行联合发布“236号文?#20445;?#35268;定银行月末存款偏离度不得超过3%,严禁银行高息?#30475;?#21560;存、通过第三方中介吸存、通过理财产品、同业业务倒存等。

  与同期货币基金收益率差距相对较大的是华安系、嘉实和交银的理财产品。华安月月鑫A、B类从5月9日成立以来至12月10日累计收益率分别为1.68%和1.8%,而同期货币基金收益率为2.08%。这与华安系产品设计有一定关系,与大部分理财基金不同,华安系产品具有固定开放申购赎回期,如华安月月鑫为每月开放申赎一次,开放期通常为3天,这一期间没有收益累计,因此对整体收益略有影响。

  “产品还在募集期,我们现在也很尴尬,之前觉得这个产品还挺好,属于银行定制,结果遭遇政策风险,未来或考虑召开持有人大会,清盘或者更改产品合同,例如将产品申赎期由原来的季末提前15天,规避央行规定的季末时点。”某基金公司市场部人士表示。

  此外,从收益数据也可以发现,不同期限产品的收益率差异并不明显。例如,经测算工银瑞信7天理财B类产品年化收益率为3.58%,汇添富理财30天B类年化收益率为3.95%,国泰6个月理财产品B类年化收益率为3.7%。与银行理财产品收益?#35270;?#26399;限高度正相关不同,理财基金并没有体现这一特征,投资者牺牲了流动性却不一定换来更高的收益率。

  另一家已经拿到批?#27169;?#20135;品还没有发售的基金公司渠道部人士则表达了?#32422;?#30340;担忧:?#26696;?#26041;已经准备了很久,银行已经提前预留了资金,这只短期理财基金可能还是要发行,最终也要看银行对央行?#21215;?#30340;执行力度,现在唯一的顾虑是这只基金未来也许会沦为迷你基金。”

  某理财基金的基金经理向《每日经济新闻》记者表示,这种情况很难通过投资策略的调整来改善。短期理财基金资产由于大部分投资于协议存款,因此产品收益率往往与建仓时点存款利率水平相关。而2012年以来市场又是处于一个降息通?#20048;?#20013;,?#23433;?#26102;点”对于收益率的决定因素更大。另外,与银行理财产品通过整体“资金池”运作的模式不同,基金理财产品?#21069;?#29031;独立的资产组合进行运作和核算。毫无疑问,基金产品这种模式更加规范,风险性更小,但同时也无法通过期限错配或注入风险资产的方法来重新分配收益。

  抢占互联网渠道/

  另一个有意思的现象是,传统固定收益投资能力较强的基金公司在理财基金的投资收益中并没有体现优势,例如富国基金、南方基金等。总体来看,银行系基金则表现出较强优势,工银瑞信、中银基金、建信基金旗下理财产品普遍跑赢同期货币基金收益率,同时在同类产?#20998;?#24180;化收益率水平也相对较高。

  除了银行渠道外,互联网也是基金公司想要挽救短期理财基金规模缩水的另一个途径。

www.041.net,  不过,在跨年的这一时间段理财基金的收益率提升?#21344;?#21487;能较大,收益率将超过货币基金而成为基金公司用来吸引资金的“利器”。

  近期,民生加银基金公司将此前一款在银行渠道端发行的短期理财基金搬上互联网平台,9月4日微信理财通正式上线首个定期理财产品——民生加银家盈理财月度基金。每个工作日10:00开放购买,上线以来每天都出现售罄的情况。此前据媒体报道,该产品目前每日的申购额度为1亿元,已接连多日售罄。

  进入去年12月以来,理财基金整体收益率水平已经超过货币基金,以最近一个运作期B类份额的收益率来看,不少产品收益率已在4%以上,工银瑞信14天理财达到4.036%,华安月月鑫达到4.004%,汇添富理财30天达到3.819%。而12月以来货币基金7日年化收益?#31034;?#20540;为3.48%,虽较11月3.43%的收益?#31034;?#20540;水平略有上升,总体保持平?#21462;?/p>

  据了解,近期发售的银华双月定期理财债券基金,已经获批的招商定期宝六个月理财债券型?#32422;?#26131;方达上报的掌柜季季盈理财债券型基金,均涉及银行或与第三方旗下互联网平台。

  “岁末年初这段时间,收益率还可能继续走高,预计可以达到5%以上。”有理财基金基金经理表示,“因为银行揽存冲动强烈,年末可以拿到的协议存款收益率较高,能达到5%左右。”

  在?#30340;?#20154;士看来,互联网平台大数据处理能力日益提高,通过对用户申赎行为的掌握,更有利于基金经理头寸管理,此外,新的《货币市场基金管理暂行规定》预计年内发?#36857;?#36135;币基金监管趋?#24076;?#26377;助于短期理财基金与货币基金收益率拉开差距。

  /基金之声/

  ?#28304;耍?#22810;位基金公司固定收益部人士称,控制每天申购量有利于提高收益率,明显提高品牌知名度效果,但限购不会是常态。此外,此前短期理财基金监管类比货币基金,未来需看
《货币市场基金管理暂行规定》是否同样?#35270;?#30701;期理财基金,大数据分析是否?#34892;?#20063;有待观察。

  热销渠道 基金公司赚名不赚利

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  流水般来亦流水般去。由于其类货币特征,理财基金规模变动也相?#26412;?#20154;,有百亿规模的基金规模一度缩水至个位数水平。

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  随着公司一只接着一只地发行,一线销售人员发出了疲于?#27982;?#30340;感?#23613;?#26576;基金公司分公司总经理叫苦不迭,“卖这种产品没有一个尽头。”因为除了首发,还要奔波应付不间断地?#20013;?#33829;销。

  事实上,基金公司发行理财基金很重要的出发点并非布齐产品线,而是占领渠道。“7天和14天的产品其实并没有太大差异性,更主要是要把各大渠道填满。”有基金销售人士表示。

  第一批理财基金多托管在工行、建行,接下来托管在农行、?#34892;?#30340;产品密集上报,随着大行产?#20998;?#28176;拥堵,兴业银行、民生银行也陆续有产品上报。因此,虽然收益率相差不大,但产品的发行仍未间断。而后期申报产品的基金公司也尽量
“钻空子?#20445;?#22312;不同的渠道间寻找空缺期限的产品填上。

  据《每日经济新闻》记者统计,如果按照各个渠道对应的不同期限产?#26041;?#34892;排序,目前空余位置已所剩无几,尤其在四大行,而其中又以工行渠道最为拥堵。

  而对于银行而言,也乐于销售理财基金。年终时分,?#34987;?#24065;基金和分级债基固定收益份额均出现不同程度的赎回时,理财基金依然势头不减。

  “虽然有进有出,但近期我们30天的理财基金还是整体净申购的。”有基金公司人士表示。此外,记者还了解到,在发行的理财基金近来亦得到银行渠道的大力支持。

  除?#22235;?#26411;收益率走高的因素之外,理财基金销售“逆袭”与银行渠道本身的利益考量也不无关系。

  理财基金主要投资协议存款,银行帮助基金募集成立后,基金马上可以用募得的资金与银行签订协议存款,实现资金回流。因此对于银行?#27492;?#36825;是一个“左手倒右手”的过程,不仅赚取了佣金,还能使之成为变相吸储的工具。

  ?#30340;?#20154;士告诉《每日经济新闻》记者,总行为了激励分行销售理财基金,会将销售金额按比例核算进分行的中间收入考核。这一比例因基金公司与银行的?#27010;?#33021;力不同而有所差异,据了解部分在0.3%左右。

  ?#25226;?#27611;出在羊身上,总行给的激励最终仍是由基金公司承担成本。?#24065;的?#20154;士表示。而理财基金费?#23454;土?#30446;前理财基金管理费大多为0.27%,甚至低于货币基金0.33%的费率。有发行百亿规模产品的银行系基金公司人士亦称理财基金
“赚不了钱”。

  记者观察

  他们为何不发理财基金?

  从2012年5月头两只理财基金以百亿规模惊艳亮相伊始,半年多的时间,这类被认为是银行短期理财产品替代品的产品迅速成为
“兵家必争之地?#20445;?8家基金公司共发行了32只理财基金,遍及绝大部分中大型基金公司。

  华安、汇添富,两家首发公司旗下的理财基金数量仍旧占据绝对优势,而银行系基金公司如中银基金、建信基金则是后起之秀。

  但?#26723;米?#24847;的是,仍有相当多的基金公司尚未发行理财基金,一些小公司难以得到渠道有力支撑,还有部分规模较大的公司在综合考量后选择押后不发。

  目前,规模前十大的基金公司中,只有博时基金[微博]尚未发行理财产品,不过该公司已上报一款托管在建行的30天理财基金,目前尚未获批。博时基金在固定收益产品上的重心明显不在于此,两只更为重量级的产品——债券QDII和企业债ETF亦在上报之中。

  还有一批公司则根本未上报相关产品,300亿元以上规模的基金公司中有银华基金、上投摩根、诺安基金、国?#24230;?#38134;、景顺长城、华宝兴业、华泰柏瑞、兴?#31561;?#29699;。

  “我们产?#25151;?#20013;也储备了理财基金,但是目前我们更?#34892;?#36259;的是T+0的场内货币基金。”上海某基金公司表示。

  事实上,在对理财基金进行仔细研究后,注意力发生转移的公司并不在少数。目前除汇添富外,上报场内货币基金的已经有7家基金公司,华宝兴业更计划推出货币ETF。

  某大型基金公司固定收益部总监表示,“理财产?#25151;?#33021;就是一种过渡型产品,从美国市场多年经验来看,最终生存下来的产品并没有理财基金,这只是利率市场化过程当中的一个过渡型产品,?#21344;?#30340;产品就是货币基金”。

  持同样观点的还有上海某基金公司总经理,“实质上短期理财的界定还有待于慢慢地认识,但是很多公司顺应趋势推出这个产品。我个人感觉货币基金就是短期理财产品,理论上讲,货币基金就是最短期的理财产品。我们已经有了货币基金,我认为比?#29616;?#35201;的是提升货币基金透明度——明确它的投资标的、明确久期。”

  不过,对理财基金?#21482;?#30097;态度者亦纷纷承认其在契合投资者需求方面的价值。上述基金公司总经理表示,“我们也在积极考虑,在中国这样一个特定市场环境中,类似产品的生命力和可?#20013;?#24615;,如果具备这样的条件,我们为什么不做呢?”

  银行理财产品培养出相当数量的投资者对固定期限、可预期收益率产品的投资习惯,而理财基金正好契合了这一投资惯性。

  一家刚有一只理财基金获批的基金公司总经理则称,“通过对美国资产管理公司发展历史的研究,发现最终生存下来的公司?#21152;?#19968;个共性,就是以投资者的需求为首要目标。”

  然而,另一方面,对一些基金公司而言,也并不是愿意发理财基金就可以发,还需要渠道“点头”。

  “很明显,银行系基金公司发理财基金具有绝对优势,大部分的渠道目前也已经饱?#22303;耍?#25105;们再跟进意义不大。?#24065;?#26377;公司如此表示。

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