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关注善于调节下行危害的绩优基金,海通?#21892;?/h1>

摘要:海通基金研究?#34892;?吴先兴
较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加?#29616;?#21069;股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场?#21028;?#25171;击较大,短期大盘重新走强的概率不大…

  海通基金研究?#34892;?吴先兴

  海通基金研究?#34892;?吴先兴

海通基金研究?#34892;?br /> 吴先兴

  较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加?#29616;?#21069;股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场?#21028;?#25171;击较大,短期大盘重新走强的概率不大,激进型的投资品种不是目前的首选。我们认为对于目前的市场环境,建议投资者更多地从稳健型的品种寻找投资标的,可以关注长期业绩出色、攻守平衡的基金。

  受地产调控以及对经济可能“二次探底”的担忧,今年以来A股市场大幅调整,基金业绩遭受了较大损失,各类偏股型基金整体均出现了不同程度的下跌。对于未来A股走势,海通策略认为,市场在经过充分筑底后,?#22411;?#23637;开?#20048;?#22238;升行情,宏观经济政策预期改善则可能成为?#20048;?#36235;势出现转折的主要促发因素。但是由于宏观经济政策结构性紧缩预期改善的具体时间难以准确把握,而且海外?#21892;?#24066;场运行趋势尚存在不确定性,市场筑底的具体结束时间尚难以判断,因此控?#21697;?#38505;仍是当前首要任务。对于基金投资者,建议关注擅长在控制下行风险的基础上获取中等收益的基金品种。

  较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加?#29616;?#21069;股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场?#21028;?#25171;击较大,短期大盘重新走强的概率不大,激进型的投资品种不是目前的首选。我们认为对于目前的市场环境,建议投资者更多地从稳健型的品种寻找投资标的,可以关注长期业绩出色、攻守平衡的基金。

  华夏回报

  华夏回报

  华夏回报

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,当前规模约为125.68亿元,属于灵活配置型混合基金,在最新一期海通证券基金产品评级中评为五星级。基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报。

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,属于灵活配置型混合基金,该基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报,表现出低风险高收益的特征。

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,当前规模约为125.68亿元,属于灵活配置型混合基金,在最新一期海通证券(600837
股吧,行情,资讯,主力买卖)基金产品评级中评为五星级。基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报。

  投资要点

  投资要点

  投资要点

  ◆产品特征

  ◆产品特征

  产品特征

  华夏回报基金业绩?#20013;?#24615;较好,特别是在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份大幅下跌中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  业绩表现出色:华夏回报基金业绩?#20013;?#24615;较好,特别在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份的大幅下跌市中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  华夏回报基金业绩?#20013;?#24615;较好,特别是在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份大幅下跌中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  淡化选股:基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后市盈率偏低的大盘股,这些?#21892;?#27874;动性较小,且具有更高的投资价?#25285;?#26377;利于基金实现较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  淡化选股:该基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后的市盈率偏低的大盘股,这些?#21892;?#27874;动性较小,且具有更高的投资价?#25285;?#26377;利于基金实现取得较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  淡化选股:基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后市盈率偏低的大盘股,这些?#21892;?#27874;动性较小,且具有更高的投资价?#25285;?#26377;利于基金实现较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  善于防守是其长期业绩突出的关键因素:华夏回报的显著特点是长期以来的仓位水平不高,属于追求绝对回报型的基金,较低的仓位水平使得该基金在下跌市中表现突出,但同样由于较低的仓位水平,在牛市中进攻性不足,熊市的抗跌和牛市的适当进攻使得该基金长期业绩较为突出,比较适合追求长期收益的投资者持有。

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好地把握了市场趋势。自2007年三季度开始,随着市场?#20048;?#36805;速提升、风险不断积累,该基金开始大幅减仓,且?#21892;?#20179;位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保?#20540;?#20179;位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势,逐步提高?#21892;?#20179;位,截至2009年底,?#21892;?#20179;位再度提升至
75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。进入2010年,特别是自2010年4月份开始,根据我们仓位监测模型显示其通过及时调整?#21892;?#20179;位,缓解单边下跌市场的影响。

  善于防守是其长期业绩突出的关键因素:华夏回报的显著特点是长期以来的仓位水平不高,属于追求绝对回报型的基金,较低的仓位水平使得该基金在下跌市中表现突出,但同样由于较低的仓位水平,在牛市中进攻性不足,熊市的抗跌和牛市的适当进攻使得该基金长期业绩较为突出,比较适合追求长期收益的投资者持有。

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好把握了市场趋势。自2007年三季度开始随着市场?#20048;?#36805;速提升、风险不断积累,基金开始大幅减仓,且基金?#21892;?#20179;位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保?#20540;?#20179;位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。2008年以来,华夏回报加大了债券投资比例,充分抓住了2008年债券牛市的投资机会。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势逐步提高?#21892;?#20179;位,截至2009年底?#21892;?#20179;位再度提升至75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。

  富国天丰

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好把握了市场趋势。自2007年三季度开始随着市场?#20048;?#36805;速提升、风险不断积累,基金开始大幅减仓,且基金?#21892;?#20179;位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保?#20540;?#20179;位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。2008年以来,华夏回报加大了债券投资比例,充分抓住了2008年债券牛市的投资机会。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势逐步提高?#21892;?#20179;位,截至2009年底?#21892;?#20179;位再度提升至75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。

  兴业可转债

  富国天丰基金是市场上唯一一?#29615;?#38381;式纯债型创新基金,设立于2008年10月24日。自上市以来该基金业绩表现在纯债型基金中保持领先。

  兴业可转债

  兴业可转债属于兴业全球旗下的一只偏债配置型基金,成立于2004年5月11日,截至2010年9月30日基金规模为50.34亿元;考虑到其重点配置的转债也有一定的股性,适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

  投资要点

  兴业可转债(340001 股吧,行情,资讯,主力买卖)属于兴业全球(340006 股吧,行情,资讯,主力买卖)旗下的一只偏债配置型基金,成立于2004年5月11日,截至2010年9月30日基金规模为50.34亿元;考虑到其重点配置的转债也有一定的股性,适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

  投资要点

  ◆产品特征

  投资要点

  兴业可转债业绩表现良好,以30%不到的?#21892;?#20179;位取得了相当出色的长期业绩,并且较好控制了基金的下行风险。该基金审时度势,对市场大?#36739;?#25226;握较好,根据债券市场和?#21892;?#24066;场的变化及时进行配置的调整,以提升基金收益。

  业绩?#20013;?#39046;先:富国天丰基金的业绩一直保持在可比基金的前?#23567;?009年富国天丰实现净值增长7.23%,在所有纯债型基金中排名第10,进入2010年,截至5月31日,该基金实现净值增长8.48%,在所有纯债型基金中排名第2。

  兴业可转债业绩表现良好,以30%不到的?#21892;?#20179;位取得了相当出色的长期业绩,并且较好控制了基金的下行风险。该基金审时度势,对市场大?#36739;?#25226;握较好,根据债券市场和?#21892;?#24066;场的变化及时进行配置的调整,以提升基金收益。

  长期业绩出色:兴业可转债拥有较好的长期业绩表现,截至2010年10月29日,最近五年净值增长率为352.11%;最近三年在市场大幅下跌近50%的情形下,该基金净值增长率为17.55%,为投资者取得了较好的正收益。

  发挥封闭优势,保?#25351;?#26464;杆比例:富国天丰基金自设立以来一直保持很高的债券投资比例,且各季?#26085;?#21048;投资占净值的比例始终保持在100%以上,高于同类可比基金。特别是在2009年四季度和2010年一季度,债券配置比例分别达到了158%和143%,在同类基金中排名第一。

  长期业绩出色:兴业可转债拥有较好的长期业绩表现,截至2010年10月29日,最近五年净值增长率为352.11%;最近三年在市场大幅下跌近50%的情形下,该基金净值增长率为17.55%,为投资者取得了较好的正收益。

  下行风险控制较好:该基金充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。2007年,该基金取得了净值增长113.44%的收益,对于一只?#21892;?#20179;位不高于30%的基金来说取得这样的业绩确?#30340;?#33021;可贵。而在2008年市场大幅下跌的情况下,该基金净值仅下跌19.65%。抗跌的特性在近期的市场也得到了较好的发挥。

  债券配置集中化,重仓配置低等级高息企业债:根据2009到2010年季报数据,可以看到,富国天丰基金持有大比重的企业债,且比例?#20013;?#25552;高,到2010年一季度,该基金的债券配置全为企业债,且其中除转债外,富国天丰重仓配置低等级、高息的、3-5年的信用债。富国天丰基金充分预期到去年年底以及今年一季度的企业债行情,坚定加仓,结合封闭式基金的高杠杆、流动性要求低的优势,该基金的收益放大作用明显。

  下行风险控制较好:该基金充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。2007年,该基金取得了净值增长113.44%的收益,对于一只?#21892;?#20179;位不高于30%的基金来说取得这样的业绩确?#30340;?#33021;可贵。而在2008年市场大幅下跌的情况下,该基金净值仅下跌19.65%。抗跌的特性在近期的市场也得到了较好的发挥。

  资产配置灵活:该基金审时度势,对市场大?#36739;?#25226;握较好,根据债券市场和?#21892;?#24066;场的变化及时调整相应的仓位,以提升基金收益。在2008年二季度市场下行趋势明确之时开始,大幅度减少?#21892;?#25345;仓,使基金规避了市场继续下跌带来的?#20302;?#24615;风险,而到2009年一季度和二季度连续加仓,把握住了?#21892;?#24066;场回升的行情。

  长期处于溢价状态:富国天丰基金属于纯债型封闭式基金且存续期限仅3年,基金所投资的债券品种收益率相对稳定,波动幅度较小,?#25569;?#32654;国各类封闭式基金折价率水平,我们认为富国天丰基金折价率不会太高。今年以来该基金长期处于溢价状态,溢价原因主要来自其业绩好于同类基金的平均水?#20581;?/p>

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  具备一定的债券配置能力:虽然其2008年对股性较强的转债的仓位变化不大,导致业绩受到一定的影响,但其同时?#20248;?#22830;票以及企业债都取得了较好的效果。而到2009年7月债市回落时,此时对可转债以及债券都进行了减持,?#34892;?#35268;避了部分市场下跌的风险。

  兴业可转债

TAGS:攻守平衡目标型寻找基金?#22411;?#36164;

  ◆产品特征

  兴业可转债基金成立于2004年5月11日,截至2010年3月31日基金规模为29.41亿。在偏债配置型基金中表现出低风险中等收益的特征。

  银华富裕主题

  投资要点

  银华富裕主题基金成立于2006年11月16日,属于?#21892;?#20027;题型基金,在最新一期海通证券基金产品评级中被评为五星级。截至2010年三季度末,基金资产净值约为113.25亿元,表现出中风险、高收益的特征。

  ◆产品特征

  投资要点

  下行风险控制较好:自成立以来,兴业可转债业绩?#20013;?#34920;现较好,充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。该基金长期业绩表现相当出色,2007年以来取得了净值增长121.37%的优秀表现,对于一只?#21892;?#20179;位上限为30%的基金来说取得这样的业绩确?#30340;?#33021;可贵。2010年以来在市场震荡中取得了仅下跌4.54%的业绩,下行风险控制较好。

  ◆产品特征

  资产配置灵活:该基金审时度势,对市场大?#36739;?#25226;握较好,根据债券市场和?#21892;?#24066;场的变化及时调整相应的仓位,以提升基金收益。在
2008年二季度市场下行趋势明确之时开始,大幅度减少?#21892;?#25345;仓,使基金规避了市场继续下跌带来的?#20302;?#24615;风险,而在2009年一季度和二季度连续加仓,把握住了?#21892;?#24066;场回升的行情,为基金带来了较好的收益。

  银华富裕主题经受不同市场检验,业绩稳定性佳,牛市能攻,熊市能守。资产配置顺势而为,淡化波动。行业方面,主题行业配置在通胀受益及结构转型,面对市场提高货币紧缩预期,短期震荡可能加剧,基金仍较好地战胜市场水平,收获超额收益。

  具备一定的债券配置能力:从近几年在可转债和债券上的操作来看,该基金根据市场运行的特点对转债和债券的配置进行灵活的选择,具备一定的债券配置能力。虽然其2008年对股性较强的转债的仓位变化不大,导致业绩受到一定的影响,但其同时?#20248;?#22830;票以及企业债都取得了较好的效果。而到2009年7月债市回落时,此时该基金对可转债以及债券都进行了减持,?#34892;?#35268;避了部分市场下跌的风险,取得了较好的效果。

  业绩表现稳健:基金成立时间较早,经受牛、熊市检验,业绩整体保持良好的稳定性。数据显示,该基金近三年、两年、一年分别以14.61%、124.96%和21.43%的净值增长始终位?#22411;?#31867;基金前10%。基金在2009年及2010年下半年至11月11日的上涨市中具备一定的进攻性,业绩分别超越同类平均水平20.82%和2.08%。而在2008年及2010年上半年震荡下跌市中,基金亦有不俗表现,业绩均大幅超越市场指数及同业平均水?#20581;?#29305;别是今年11月12日及15日两天市场大幅下挫,基金净值仅下跌0.64%。

  国投瑞银稳健增长

  主题行业配置在通胀受益及结构转型:作为一只主题型基金,通过选择能受益于?#29992;?#25910;入增长的消?#36873;?#26381;务类相关行?#25285;?#24182;投资其中的优势企业获取收益。2009年市场?#23578;?#36716;牛,基金及时调整策略,超配全年涨幅最大的汽车行?#25285;?#25910;获不俗的业绩。2010年基金坚持以消费品和新经济作为主要持仓结构,并根据市场走势,适度平衡行业配?#21462;?/p>

  国投稳健增长属于偏股配置型基金,成立于2008年6月11日,截至2010年3月31日基金规模为1.06亿。在偏股配置型基金中表现出低风险高收益的特征。

  顺势调?#20540;?#21270;波动:基金自设立以来?#21892;?#20179;位相对稳定,多数时间仓位维持在75%到95%之间,整体高于同类基金平均水?#20581;?#21516;时秉?#20852;?#21183;而为的特点,对市场大趋势的变化进行果断调仓,对小波动采取淡化的策略。例如2010年下半年市场反弹上涨,基金适度放松仓位控制,通过调整行业和个股配置,获得收益。

  投资要点

  华商盛世成长

  ◆产品特征

  华商盛世成长在海通证券二级分类中属于?#21892;?成长型基金,成立于2008年9月23日,截至2010年三季度末基金规模为86.38亿元。该基金采取多基金经理制,目前由庄涛、孙建波和梁永强三名基金经理共同管理。

  风控能力出众:该基金自成立以来虽经历了从单基金经理到双基金经理,但业绩始终有不俗表现。2008年净值仅下跌6.1%,名列全部股混型基金第6位。
2009年在市场单边上升的环境中,实现全年净值增长高达55.18%。2010年震荡市场中,该基金再次取得抢眼表现,截至5月28日该基金净值表现仅下跌1.15%,位列全部股混型基金中前10%。

  华商盛世成长基金自成立以来业绩表现出色,保持领先。靓丽的业绩主要得益于其优秀的选股能力,且能够顺应市场风格变换积极调整,同时资产配置方面较为灵活。2010年以来加仓医药、信息等受益于通胀以及国家十二五规划的板块。

  我们发?#25351;?#22522;金在市场单边下跌以及震荡市中表现明显优于市场上升时的表现,体现出该基金良好的风险控制能力以及较为稳健的投资风格。

  攻守兼备表现出色:自成立以来,华商盛世成长业绩表现十分出色,近两年、一年以及2010年以来,业绩始终位于同类基金第一名。多位基金经理共同管理也使得该基金业绩较为稳定。基金在2009年单边上涨市中位列全?#25239;善?#22411;基金第4/135名;2010年上半年市场震荡下跌,基金净值仅下跌1.52%,领衔同类基金;7月以来市场反弹,截至11月11日,基金净值增长44.97%,位于同类基金前5%。特别是本月12日与15日市场连续两天大幅下挫,该基金较好地进行了防御,净值仅下跌0.83%。

  大小盘搭配顺势增减:我们发现多数时期,该基金的十大重仓股在下一季度的平均表现均超越同期?#29616;?#32508;指的表现。而且该基金在选股上?#36130;?#20026;另辟蹊径,与其他基金交叉持股较少,可以认为该基金在选股上具有?#32422;?#29420;特的见解,选股能力较强。较为注重由于?#29616;?#36229;跌而使市场价格偏离了其内在价值的个股的把握,“自下而上
”选择该类个股进行波段操作,积极把握由超跌反弹带来的投资机会。

  选股能力相当突出:基金取得出色的业绩表现,其选股能力实在功不可没。海通归因数据显示,基金自成立以来,选股能力长期维持在同类基金前10%,且不断提升。基金偏好具有?#20048;?#20248;势和?#20013;?#25104;长能力的上市公司?#21892;保?#25237;资风格较为积极灵活,并对市场运行的风格比较敏感,积极顺势做出选股上的调整。该基金换手率较高,并且持股较为分散,单只个股占基金净资产比例不高,导致其各季重仓股变化很大,体现了该基金积极投资的风格。

  大市值行业配置较少:在实际运作中,我们发?#25351;?#22522;金在行业配置上注重大市值?#21892;?#21644;小市值?#21892;?#30340;搭配,风格上较为灵活。但在可比基金中该基金对大市值行业的配置相对较少,在几个主要行业的配置上多数时期基本都低于全部股混型基金平均水平,同时进行一定的行业轮动操作。

  灵活配置资产积极行业轮动:总体上看,资产配置方面,基金对市场拐点?#20174;?#36739;为充分。2009年基金始终维持85%以上较高的仓位水平,分享市场上涨带来的收益;2010年二季度市场大幅下跌,基金紧缩仓位至69.24%,降低风险;而三季度市场反弹,基金提高仓位至79.4%,并通过精选个股获得收益。

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  ◆产品特征

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  投资要点

新?#26494;?#26126;:此消息?#24213;?#36733;自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  推荐基金基本资料一览

  基金名称 海通分类 成立日期 基金经理 基金公司 2010年9月底规模(亿份)
单位净值(元)(2010.11.16)过去三个月的净值增长率(%)(2010.11.12)
过去1年的净值增长率(%)(2010.11.12)过去3年净值增长率(%)(2010.11.12)
主要销售机构

  华夏回报 平衡混合型 2003.9.5 胡建平 华夏 125.681.459 10.66 6.87
14.14 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行

  兴业可转债 混合-偏债配置型2004.5.11 杨云 兴业全球 50.34 1.2203 9.41
8.65 25.36 工商银行、建设银行、交通银行、农业银行

  银华富裕主题 ?#21892;?#20027;题型 2006.11.16 王华 银华 113.25 1.3751 15.99
21.43 14.61中国银行、建设银行、工商银行、交通银行

  华商盛世成长 ?#21892;?成长型 2008.9.23 庄涛、 孙建波、梁永强 华商
86.382.3884 26.83 43.58 – 建设银行、交通银行、农业银行、招商银行

  

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