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大行静待理财子公司章程落地,新规落地近四个月

摘要:自4月资管新规落地后,资管新规的部分配套细则也于上周五落地。本次配套政策的落地给市场吃了定心丸,扫清了此前困扰市场的部分不确定因素。
尤其是央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指?#23478;?#35265;有关事项的通知》以及银保监会发布的《商业银…

摘要:近日,中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。目前,商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点,资管新规发布后,银行财富管理产品体系将迎来较大转型…

摘要:在银行理财业务回归本源大背景下,银行理财增速下降趋?#24179;有?#21516;?#20445;?#21830;业银行资管子公?#38745;季?#28608;战正酣,净值化转型步伐不断提速。专家及?#30340;?#20154;士表示,银行理财净值化转型任重道远,资管子公司在设立过程中存在与母行分家带来的各种挑战。未来商业银行需加…

  自4月资管新规落地后,资管新规的部分配套细则也于上周五落地。本次配套政策的落地给市场吃了“定心丸?#20445;?#25195;清了此前困扰市场的部分不确定因素。

  近日,中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。“目前,商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点,资管新规发布后,银行财富管理产品体系将迎来较大转型。”中国银行业协会专职副会长潘光伟表示。

  在银行理财业务回归本源大背景下,银行理财增速下降趋?#24179;有?#21516;?#20445;?#21830;业银行资管子公?#38745;季?#28608;战正酣,净值化转型步伐不断提速。专家及?#30340;?#20154;士表示,银行理财净值化转型任重道远,资管子公司在设立过程中存在与母行“分家”带来的各种挑战。未来商业银行需加强投资研究,提升资管业务核心竞争力。

  尤其是央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指?#23478;?#35265;有关事项的通知》以及银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意思稿)》,给原本受资管新规冲击最大的银行理财的转型带来些许喘息?#21344;洹?#29305;别是摊余成本法计价适用范围的进一步拓宽,纾解了短期银行理财的客户?#22235;?#20197;接受净值化转型的问题,分析人士普遍认为,?#21496;?#23558;大为缓解商业银行在过渡期内负债流失的压力。

  目前,资管新规落地近3个月,银行理财市场出现?#22235;?#20123;变化?《金融时报》记者在采访中发现,一是理财产品数量呈现下降态势;二是保?#38745;?#21697;数量和占比下降明显,净值型产品数量增多,但总量依旧偏少。

  机遇挑战并存

  此外,尽管上周五出台了不少资管新规的配?#36164;?#26045;细则,但仍有一项重要的文件尚未公布——《商业银行理财子公司管理办法》。未来,商业银行剥离理财业务单独成立子公司将是大势所趋,目前已有12家银行宣布成立理财子公司。子公司管理办法的及早出台,将加快银行理财子公司取得实?#24066;?#36827;展,尤其是对于尚无宣布成立子公司的四大国有银行来说,其都在等待细则落地后谋定而后动。

  资管新规影响初显

  资管新规已发布两月有余。作为资管产?#20998;?#24066;场份额占比最高的一部分,银行理财资管业务需要在与其他非银机构同台“竞技”。

  纾解银行理财

  虽然?#30340;?#32728;首以盼的银行理财监管细则尚未出台,但不难发现,资管新规发布后,银行理财的转型之路已然开启,这一点,从理财产品发行数量以及产品类型变化上便可见一斑。

  在此背景下,各银行资管子公?#38745;季?#31454;速,监管部门也予以积极引导。今年以来,已有9家银行宣布设立资管子公司,拟注册资本金从10亿元到80亿元不等。

  净值化转型压力

  据金牛理财网统计,2018年上半年,各银行共新发行理财产品65174只,同比增长2.4%。具体到月度数据来看,月发行量呈?#31181;?#26376;下降趋势。融360监测数据显示,今年6月,银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%;较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

  中国银行业协会专职副会长潘光伟表示,设立资产管理子公司,可以建立起?#34892;?#30340;风险隔离制度,在资管业务和银行其他主营业务之间牢固树立防火墙,有助于引入市场化机制,推动资管业务更加专业化运营,以及进一步深化金融体制?#27597;錚?#25512;动公司治理机制和架构优化。

  尽管配套细则在资管新规出台后3个月才落地,但在这3个月期间,银行并未停止转型,只不过,目前的转型效果并不理想。

  从银行理财产品类型变化上来看,2018年上半年,保?#38745;?#21697;数量和占比下降明显,银行新发行净值型产品显著增多,但总量依然偏少。3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3个月至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。

  ?#30340;?#20154;士坦言,设立资管子公司在具有诸多利好的同?#20445;?#20063;存在不少挑战。中国建设银行资产管理业务?#34892;母?#24635;经理李丽杰认为,资管子公司脱离了与母行天然的紧密联系后,与分支机构和其他业务条线的联动会弱化,在销售渠道上可能会不如目前。另外,分支机构或是其他业务条线给资管子公司提供相应资产的动力可能会下降。此外,在风控方面,成立资管子公司后需建立一整套风险管理和审计决策机制,这也是一个有挑战的过程。

  对银行理财来说,资管新规带来的最大挑战,无疑就是要求打破刚性兑付,实现产品的净值化转型,但这绝非?#36164;隆?/p>

  数据显示,2018年6月,银行新发行净值型理财产品224只,环比上月增加57只。截至2018年7月17日,存续净值型银行理财产品共2860只,其中,封闭式净值型产品720只,占比为25.17%;开放式净值型产品2140只,占比为74.83%。

  作为?#34892;?#22411;城商行,南京银行此前公告拟设立资管子公司。南京银行资产管理部总经理助理张兰表示,希望能够成为第一批成立资管子公司的机构之一,借资管子公司以突破城商行地域限制,把理财业务推广到更多区域。

  “净值化的挑战真的很大,市场对净值化产品的接受会有很长的过程。”一股份行资管部人士称。

  华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产?#20998;?#28176;压缩,新产品推出缓慢,有的银行机构新业务甚至已基本停?#20572;?#29702;财规模正在缓慢下降。

  “成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。?#38381;?#20848;称,未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠?#20048;?#25345;是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。

  恒丰银行研究院执行院长董希淼对证券时报记者表示,个人投资者仍是银行理财产品的主要投资者,部分客户会难以接受“刚兑”打破,尤其是中老年客户是否接受面临不确定性。多数银行已经普遍习惯预期收益率型产品?#38382;劍?#23545;于净值型产品需要一定的适应期和窗口期。

  从更加宏观的视角来看,银行理财在2017年遭遇了“急刹车”。麦肯锡咨询公司统?#21697;?#29616;,2012年至2016年,银行理财作为资产管理业务的核心驱动力,年复?#26174;?#38271;率高达75%,而进入2017年之后,年增速下滑到8%以内。

  净值型产品增长明显

  银行理财之所以在净值化转型过程中压力较大,是因为资管新规鼓励标准化产品采用市值法?#20048;担?#36825;样一来,理财产品的净值会随资产价格的波动而波动,这既不符合理财用户长久以来所习惯的预期收益型产品的特性,也加大了理财产品的集中赎回压力。

  不过,麦肯锡咨询公司认为,虽然2017
年中国资管行业增速显著下滑,但是中国?#29992;?#20648;蓄“搬家”和成熟机构投资者崛起这两大助推未来资管行业增长的基本因素并没有改变,资管行业的发展潜力仍然非常可观。

  中国银行业协会报告显示,2017年银行理财产品存续余额和?#25216;?#37329;额同比增速放缓至个位数,同业理财规模与占比较2017年年初“双降”。融360监测数据显示,今年6月银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%,较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

  ?#23548;?#19978;,银行理财从业者普遍认为净值化转型挑战大,也是因为“初战碰壁”。资管新规落地后,已有不少银行开始尝试发行符合新规要求的理财产品,但效果并不理想。

  通过产品设计逐步实现净值化

  华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产?#20998;?#28176;压缩,新产品推出缓慢,有的机构新业务甚至已基本停?#20572;?#29702;财规模正在缓慢下降。

  “资管新规发布后我们尝试发行了几款符合新规要求的理财产品,跟我们预期一致,客户不太接受,卖得非常不好。”一国有大行资管部人士称。

  “总体来看,随着非保本理财明确表外化、净值化,未来将转变为?#30475;?#30340;资管产品,考虑到转型调整需要一定时间,短期内理财产品发行规模可能会出现一定收缩。但从中长期看,随着国民财富存量的?#20013;?#25552;高,对多元化投资渠道的需求仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展?#21344;洹!?br /> 中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新?#34892;?#30740;究员李虹含对《金融时报》记者表示。

  融360分析师杨慧敏表示,在资管新规影响下,3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。未来随着银行理财细则落地,预计该趋势还会更加明显。另外,尽管净值型理财产品发行量明显增长,但总量依然偏少,银行理财净值化任重道远。

  另一国有大行的资管部人士也坦言,虽然现在都在尝试发行新产品,但挑战很大,例如面临着客户对净值化产品、1年期以上的产品接受程度低、私募产品客户资源有限等问题。

  麦肯锡咨询公司预计,提前引领转型的银行很可能成为未来中国“大资管”市场的主导力量。根据国际经验,在全球前20大资管机构中,半数为银行系资管机构,管理资产占比高达42%。与保险系和基金系相比,银行系拥有丰富的个人、公司和机构客户资源,完整的账户体系,多业务协同能力,全球的网络覆盖及强大的品牌公信力。这些资源禀赋都有利于银行在资管市场中占据主导地位。

  提升投?#24515;?#21147;迫在眉睫

  而《通知》此次对摊余成本法的适用范围予以一定拓宽,被市场普遍认为是对整个资管新规关于标准化产品市值法?#20048;?#26368;大的让步。

  那么,银行机构该如何推动资管转型特别是理财转型?专家对此分析认为,如?#26410;?#30772;客户心中理财产品视同存款的既有印象,推动产品净值化将是银行资管转型的最大挑战之一。而通过产品设计实现理财产品净值化的逐步?#24179;?#25110;是一个可取的?#36739;頡?/p>

  资管新规发布后,银行理财一方面将迎来资管新规出台所带来的业务发展新机遇,另一方面也面临业务转型升级的新挑战。?#30340;?#20154;士认为,未来银行理财的发展应着重提升投?#24515;?#21147;。

  《通知》表示,过渡期内,对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品,投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本计量,但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍;银行的现金管理类产品在?#32454;?#30417;管的前提下,暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行?#20048;怠?/p>

  “为了让客户能够逐步接受净值化产品,银行资管需要从产品设计入手,开发出既能够满足客户需求,也符合净值化趋势的理财产品。”某股份制银行的一位理财经理表示。

  “为适应资管新规要求,银行业财富管理应更加注重转型发展,抓住发展机遇,积极应对挑战,努力提高核心竞争力。”潘光伟强调,一是加强投资研究,提升资管业务核心竞争力;二是细化分层,提升客户管理和综合服务能力;三是需求为本,提升产品创新和研发定价能力;四是前瞻?#23395;鄭?#25512;动资管业务专业化综合化发展;五是借助金融科技,积极?#24179;?#36328;界合作。

  一银行业分析人士对证券时报记者表示,此条对银行理财来说是重大利好,减少了银行理财的转型压力,意味着过渡期内,作为银行理财的主力产品,预期收益型理财模式仍能?#20013;?#21482;不过产品久期受一定限制,但至少可能解决理财客户的接受问题。毕竟银行理财客户习惯了预期收益型产品,净值化产品短期内很难接受。

  麦肯锡咨询公司建议,首先,从低风险、低波动资产类别逐步过渡到高风险、高波动资产类别。在短期,针对主流客户对理财产品稳定收益的核心需求,通过设?#35780;?#36135;?#19968;?#37329;的现金管理产品、类债券基金的净值化产品,逐步实现向预期型理财产品转化;其次,通过产品期限或者收益结构设计,逐步引导客户接受理财净值化的理念。比?#32446;?#29992;业绩比较基准替代预期浮动收益,通过设计业绩基准目标向投资者展现产品价值,同时传递市场波动对产品收益的影响,针对不同客群采取差异化策略;再次,针对保守客户群以结构化理财替代现有保本理财产品,针对主流客户群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品,针对高净值客户群尝试营销结构化衍生品。

  潘光伟表示,近年来,尽管理财规模高速增长,商业银行在投资方面的主动管理能力却没有跟上,距离精细化、专业化还有一定差距,需要加大人才引进的力度,造就一批精通国际业务规则、知晓客户、熟悉境内外资产配置的精英型财富管理师队伍。

  大行踟躇成立

  资管子公司诸多问题待解

  在提升投?#24515;?#21147;方面,中国银行业协会报告提出,银行资管应加强对宏观经济走势、货币政策和行业发展的前瞻性预测,把握资产轮动机遇,结合经营?#23548;?#25552;高大类资产的配置和组织能力。微观层面上,银行资管需进一步强化自身在固定收益和泛固定收益资产领域的优势,并在债券投资方面从目前持有到期为主的投资模式逐渐向交易型、策略型的投资模式转型。在此基础上,银行理财需要围绕固定收益市场未来增长的重点领域,包括不良资产、资产证券化、PPP等打造相应的投资能力。此外,银行理财逐渐成为资本市场的重要参与者,提升权益投资、委?#22411;?#36164;和量化投资的投?#24515;?#21147;迫在眉睫。

  理财子公司背后的顾虑

  银行对于资管子公司的?#23395;?#27491;在提速。据悉,目前已有招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行、民生银行9家银行披露拟设立资管子公司。

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  早在2015年,光大银行率先公告,董事会同意设立理财业务全资子公司,该事项还需报请监管机构审批。同年,浦发银行和?#34892;?#38134;行也相继公告称,拟发起设立理财子公司。

  “从宏观层面来看,为了防范金融风险并规范资管行业,成立资管子公司是必然的选择。但具体到各商业银行的微观层面,设立资管子公司同时也意味着机遇与挑战并存。”某国有大行资管部门的一位总经理如是表示。

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  不过,由于彼时监管政策不明朗,这三家设立理财子公司一事再无下文。资管新规为银行设立理财子公司带来转机。根据资管新规要求,主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

  多数?#30340;?#20154;士认为,银行成立资管子公司有利于形成风险隔离机制,也有利于打破客户的刚?#20197;?#26399;,还可能享有监管政策设计上的区别对待。此外,以子公司?#38382;?#36816;作和作为一个业务部门运作相比,前者拥有相对灵活的市场机制。

  资管新规落地前后,多家银行宣布成立理财子公司,截至目前,已有12家银行就此公告。不少受访人士认为,成立理财子公司,一方面是利于将作为代客理财的资管业务从银行体系独立出来,实现风险隔离;另一方面也符合国际主流做法。此外,子公司会有相对灵活的市场机制,?#37096;?#25353;要求申请多种金融?#26222;眨?#20016;富产品体系。

  不过,也应当看到,作为银行资管转型的重要?#23395;鄭?#20197;子公司?#38382;?#24320;展资管业务,银行也将面临不小的挑战和压力。上述总经理认为:“脱离了与母行天然的紧密联系,资管子公司和母行其他业务条线的联动可能会弱化。比?#32446;?#22312;对销售渠道的运用、资产端的支?#20540;确?#38754;,分支机构和业务条线给子公司提供业务的动力或将不如过去充足。”

  但银行的顾虑同样很多,作为总行层面的一级部门,一旦独立出去,是否还能向以前那样获得总行其他部门和分支机构的业务联动和支持,则是目前不少银行理财部门高管所担心的。

  同?#20445;?#23613;管设立资管子公司将有利于风险隔离,但资管子公司要建立起独立的风险防控和审批决策机制,也将是一个相?#26376;?#38271;且富有挑战性的建设过程。

  “成立子公司最大的不利,就是脱离了与母行天然的紧密联系。相应的,与母行其他业务条线的联动也会有所弱化,尤其是在销售渠道和资产提供方面。”上述国有大行资管部人士说。

  “在大型集团化的国有大行体?#30340;冢?#24448;往包含基金公司、从事境外投行业务的公司等,它们之间必然存在一定程度的业务交叉。如何整?#38505;?#20010;集团的资管业务也是有待厘清的问题。”建设银行资产管理业务?#34892;母?#24635;经理李丽杰强调。

  “分家过日子”并不容易,来自母行的支持弱化的可能不仅是资产端和销售渠道,对风控机制、流动性管理、后台IT系?#22330;?#25237;?#24515;?#21147;等都是不小的考验。

  南京银行资产管理部总经理助理张兰则认为:“成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠?#20048;?#25345;是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。”

  “银行资管部门的风控制度是依托总行的风控体系的,高收益资产的风险审批由授信审批部门负责,机制比较?#32454;瘛?#22914;果银行资管部门独立成子公司后,就要自己建立风险审批机制,这其实是一个浩大的工程。”上述国有大行资管部人士说。

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  招商银行资管部副总经理魏青称,该行的资管事业部目前有200多人,若成立子公司,可以直接把部门整体剥离出来,一个公司的雏形也能很快建立起来。“但挑战也很明显,以事业部?#38382;?#23384;在的时候,我们没有自己的IT交易系统,也缺乏特定领域投资的专业研究人?#20445;?#36825;些都是子公司成立后要自己建立的”。

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  值得注意的是,在这波申请设立银行理财子公司的操作中,股份行走在了前面,截至目前,尚未有一家国有大行对外公布此?#25165;擰?#23545;国有大行来说,设立理财子公司的挑战和顾虑更多。

  “国有大行已经实现了大型集团化运作,旗下有基金公司、信托公司等,若再单独设立银行理财子公司,势必会与其他?#20540;?#20844;司目前所做的业务有交叉,如何整?#38505;?#20123;公司的资管业务,现在都还在探讨。对我们银行资管部来说,我们不希望因为要设立子公司,使得自己的业务资源变弱。因此,如何设计机制体制,保障理财子公司设立后能更好地适应新形势,这是一个重大课题。”另一国有大行人士称。

  该国有大行人士?#20849;?#20805;道,该行未来可能在成立理财子公司的同?#20445;?#24635;行层面仍保留资管部。在分工方面,子公司负责理财运营,资管部负责管理。“但这些都还没有成型,只是在内部讨论,预计理财新规出台后会加快?#24179;?#27493;伐”。

  目前,银保监会已起草《商业银行理财子公司管理办法》,待《办法》发布后,将作为《办法》配套制度适时发布实施。

  据了解,在“资管新规”、《办法》和《商业银行理财子公司管理办法》三者的关系和定?#29615;?#38754;,《办法》为“资管新规”的配?#36164;?#26045;细则,并与“资管新规”监管要求保持一致,拟适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形。《商业银行理财子公司管理办法》拟作为《办法》的配套制度,其适用的监管规定与其他同类金融机构总体保持一致。

  受访人士认为,这也就意味?#29275;?#29702;财子公司所要遵循的资管业务监管规则,或将比银行理财部门的?#36816;桑?#36825;也是鼓励银行成立理财子公司。

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