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银行净值型理财产品暴增7八倍,银行发力净值型理财产品【www.041.net】

摘要:目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。
银行理财加速净值化转型的背景下,商业银行在产品端与投资端均展开行动。
近期,多家银行陆续推出与货币基金非常相似的开放…

银行净值型理财产品暴增七八倍 却有理财经理“懒得推”

摘要:长期以来,人们去银行买理财产品?#20445;?#22522;本上只问理财经理三个问题就够了投资期限多长、收益率多少、保不保本?#21487;?#33267;连第三个问题也不用问。因为在刚性兑付的大环境下,理财产品基本上都能保本,预期收益率几乎等于实际收益率。
然而,随着存款利率市场化的推进…

  目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。

资管新规正式落地已有月余,根据新规“新发行的银行理财产品不应留存超出预期收益率的投资收益,而要明确核算规则,并将管理费之外的投资收益全部给予投资者”的要求,多家银行开始尝试净值化产品,在收益的分配上,也进行了创新。

  长期以来,人们去银行买理财产品?#20445;?#22522;本上只问理财经理三个问题就够了——投资期限多长、收益率多少、保不保本?#21487;?#33267;连第三个问题也不用问。因为在刚性兑付的大环境下,理财产品基本上都能保本,预期收益率几乎等于实际收益率。

  银行理财加速净值化转型的背景下,商业银行在产品端与投资端均展开行动。

不过,据《证券日报》记者统计,虽然今年以来商业银行的净值型理财产品发行量同比大幅增加,但记者近日走访北京地区多家银行网点却发现,不少银行虽然在销售,但净值型理财产品并不是银行的主推产品。

  然而,随着存款利率市场化的推进,银行封闭式理财产品的收益率一降再降,银行不再愿意为理财产品背上隐性担保的沉重包袱。开放式、净值型产品已经成为银行理财的一个重要发展方向,银行理财产品由封闭式预期收益率型向开放式净值型转化,已然成为大势所趋。于是在不少投资者眼中,银行理财变得越来越像开放式公募基金:传统的投资期限被申购赎回日期所取代,固定的预期收益率变为不断变化的单位净值。这意味着市民购买理财产品时必须多?#29615;?#29702;性?#25237;?#20135;品的基本了解,不能再简单地依靠预期收益率来决定是否购买。

  近期,多家银行陆续推出与货币基金非常相似的开放式净值型理财产品。对于定期开放式产品,一些银行则在收益分配上进行创新。在投资端,商业银行试水“固定收益+”策略,采用FOF的?#38382;?#23545;权益类投资进行委托管理。

175只净值型理财产品

  银行竞相开发净值型产品

  积极布局

正在募集或存续

  有银行信用背书、有隐性担保的预期收益率型理财产品一?#21271;?#21463;投资者青睐。但在资金面宽松、利率下行的环境中,传统银行理财的年化收益率已经降至3.8%左右,对投资人的吸引力大不如前。在这?#21482;?#22659;下,净值型理财产品则为投资者获取更高收益提供了可能。从去年?#20004;?#30340;市场情况来看,净值型理财产品,特别是开放式净值型产品正逐渐成为银行理财市场的主流。

  净值型理财产品体系

《证券日报》记者根据中国理财网数据统计,2018年5月份,面向一般个人客户的银行理财产品中,有175只净值型理财产品正在募集或存续,而2017年5月份,净值型理财产品仅有23只。根据中国理财网披露的数据,募集起始时间在今年一季度的净值型银行理财产品共计433只,而2017年同期,净值型理财产品仅有63只。

  起初,规模较大的银行是力推此类产品的生力军。比如交通银行的“得利宝开新添利系列净值型理财产品?#20445;?#25307;商银行的“日益月鑫进取型理财计划?#20445;?#20809;大银行的“阳光稳健一号理财管理计划?#20445;?#27665;生银行的“非凡资产管理智赢系列?#20445;?#24658;丰银行的“恒裕金理财-月月盈(净值型)
系列?#20445;?#24191;发银行的“?#36739;?#20107;成净值型人民币理财计划”等。其中,工商银行向开放式、净值型产品转型的态度最积极。去年以来,工行先后推出“增利”、“尊利”、“稳利”、“同利”、“国债期货”、“尊享”、?#20843;?#24515;e”等一系列开放式和净值型产品,目前管理的开放式产品已超过1.5万亿,净值型产品规模已超过8000亿元。从今年开始,规模较小的银行和地方城市商业银行也纷纷发力净值型理财产品。比如北京银行的“心喜系列人民币京华尊享理财管理计划?#20445;?#23425;波银行的“2016年净值型理财计划”等。

  记者采访发现,多家商业银行近期推出T+0现金管理类产品。其中,部分银行对净值化现金管理产品实现从无到有的首次布局。

从时间上来看,2017年下半年开始,各银行开始落实理财产品净值化转型,商业银行纷纷加大了对净值型理财产品的研发,这与资管新规征求意见稿发布步伐一致。

  据中央国债登记结算公司“全国银行业理财信息登记系?#22330;?#27492;前发布的《中国银行业理财市场年度报告(2015)》,截至2015年底,开放式理财产品存续4882只,资金余额10.32万亿元,资金余额占全市场比例为43.91%,占比提高了9个百?#20540;悖?#36739;2014年底增长5.08万亿元,增幅为96.95%。在全部开放式理财产品中,净值型理财产品资金余额1.37万亿元,较2014年底增长0.81万亿元,增长幅度为144.64%。

  一位全国性股份制商业银行经理透露,5月中旬该行全新推出一款“1天净值理财产品”。该产品申购T+1起息,赎回实时到账,每?#23637;?#24067;万份收益及7日年化,起投金额为5万元,且7×24小时申购,非交?#36164;倍?#26368;高赎回可达5万。由于可快取、操作透明,一经上架就迅速售罄。

根据资管新规,新发行的银行理财产品不应留存超出预期收益率的投资收益,而要明确核算规则,并将管理费之外的投资收益全部给予投资者。也就是?#25285;?#22312;产品没有了预期收益率、投资者自担风险的同?#20445;?#20063;可能获得理财产品的超额收益。对此,众多银行开始尝试净值化产品,在收益的分配上也进行了创新。

  净值型产品 收益高不保本

  ?#29575;?#19978;,国有商业银行也开始重点推介T+0现金类产品。

在记者走访过程中,某股份制银行一款净值型产品,其业绩分成的方式为:产品到期年化收益率低于最低业绩基准,则不收取投资管理费;如高于最高业绩基准,则对于超额业绩报酬收取一定比例的投资管理费。

  所谓净值型理财产品,其运作模式与基金类似,非保本浮动收益,投资者购买产品前无法预知产品实际收益率,而是根据产品实际投资运作情况定期在产品开放申购或赎回?#23637;?#24067;产品净值,投资盈亏由投资者自负。这是一种打破刚性兑付的产品类型。

  一位大型国有银行资管部负责人称,目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。

在另一家股份制银行,一款产品效仿公募基金运作模式,专设了投资经理,明确投资经理的投资策略以及以往投资业绩曲线,大幅提高了管理透明度。该产品期限为20年,每180个自然日为一个投资?#21448;?#26399;,即该笔申购的投资到期日为T+180日,起购金额为5万元。

  与传统理财产品未到期无法赎回相比,净值型理财产品更具备流动性。产品通常约定最短持有期,期满后投资者每周或每月都可在开放日进行申购和赎回。同?#20445;?#19981;同于传统理财产品的透明性?#31995;停?#20928;值型理财产品会定期披露收益,投资者的操作也更加灵活。

  同?#20445;?#38134;行还推出了定开、封闭式净值型产品,以投资固收标的为主。前述资管部负责人表示,他所在银行多款保本产品皆转型成了不同期限定期开放的产品,在定期开放申赎?#23637;?#24067;净值。

不过,目前来看,各家银行发行的净值型产品占比仍然偏低,传统的封闭式非净值产品仍旧占较大的比重,而净值型产品占比几乎可以被忽略不计。

  工行资产管理部总经理韩松撰文指出,客户认为理财产品的预期收益即客户所得实际收益,银行具有“隐性担保”职责,应该“刚性兑付?#20445;?#32780;银行认为按?#25307;?#35758;约定,产品投资风险应该“买者自负”。双方都认为自己不是风险的承担者,一旦风险真正发生,对双方都不利。在这种情况下,银行有时为达到较高的预期收益目标,通过资产池与其他理财产品进行内部交易,或通过理财产品之间的“收益输送”来实现较高的预期收益。同时银行为了控?#21697;?#38505;,不得不放弃一些投资机会,投资者也就失去了获取高盈利的可能。净值型理财产品发展,不仅有利于打破刚性兑付,对于投资者的资产配置也更为有利。

  ?#34892;?#21830;业银行在收益分配策略上进行创新,设立业绩基准目标并引入“超额业绩回补”机制,向下不?#23637;?#29702;费、向上收益分成。

理财经理不主动推荐

  购买之前需读懂?#24471;?#20070;

  “这款业绩比较基准为5.2%至5.4%的产品,一个月前刚被推出。?#24065;?#20301;深圳理财经理向记者介绍道,“产品到期年化收益率低于最低业绩基准,则不收取投资管理费;如高于最高业绩基准,银行参与该产品超额收益业绩报酬分成,收取一定比例的投资管理费,当然绝大部?#20540;?#36229;额收益归属于客户。”

近日,《证券日报》记者走访北京地区多家银行网点发现,虽然多数银行?#21152;?#38144;售,但净值型理财产品并不是银行的主推产品。

  净值型产品,可以像债券基金那样完全用市值法估值,也可以用7日年化收益率的方式来估值。比如,假设投资者购买时产品的净值为1,到了下一个开放日,如果产品净值变为1.1,投资者的收益就是1.1-1=0.1,也就是10%;如果净值变为0.9,则收益为0.9-1=-0.1,也就是亏损10%。银行会根据与投资者签署的协议书,在每日、每周或每月等固定日期公布净值,投资者可以进行净值查询。

  此外,在产品费率设计上,某国有股份行根据持有期收取不同的赎回费。针对个人高净值客户发售的净值型产品,申购、赎回费率则均为0。

“净值型产品一?#20493;加校?#27604;如这款业绩比较基准为5.05%的产品,这个系列已经卖了5年多了。”在位于北京市朝阳门附近的一家银行网点里,一位理财经理拿出理财产品宣传单向《证券日报》记者介绍道,“这个系列有两款产品,开放频率分别为每半年和每年,上期业绩比较基准分别为5.05%和5.10%,起购金额都是5万元。”

  不过,每款净值型理财产品的收益模式都不太一样,投资人购买前必须仔细阅读产品?#24471;?#20070;。以工商银行7月16日正在销售的“工行全球稳健系列开放净值型理财产品”为例。其收益计算方法是,人民币业绩基准3%至3.5%(年化),产品累计净值增长率超过3.5%(年化)计提业绩报酬。业绩基准可根据市场情况调整,并进行信息披露。该产品在扣除工商银行销售费、托管费、固定管理费后,若开放日产品投资周期收益率超过3.5%(年化),超过业绩比较基准的部分为剩余收益。剩余收益的百分之五十归客户所有,剩余收益的百分之五十作为投资管理人的业绩报酬。这就是?#25285;?#36229;过预期收益3.5%以上的超额收益,投资人只能拿一半,剩下的一半要归银行。但是该产品近期的表现很一般,7月5?#23637;?#24067;单位净值时只有1.0141,相当于收益率只有1.4%,尚未达到3%至3.5%的业绩基准,更何谈超额收益。

  银行试水

接着,这位理财经理补充道:“不过,这类产品风险等级要高一些,建议您可以考虑这款1年期的非保本理财,预期收益率也能达到5%。期限更短的还有一款215天的挂钩黄金价格的结构性存款产品,最高预期收益率为4.5%,触发低收益的设置几乎不可能出现。”

  该行同期在售的“工银财富全权委托系列可转债理财产品”、“工银财富全权委托混合型均衡收益理财计划”、“行业优选无固定期限净值型理财产品”和国债期货系列产品表现都还不错。其中工银财富全权委托系列可转债理财产品7月1?#23637;?#24067;的单位净值达到1.3801,相当于预期年化收益38%,?#23545;?#39640;于该产品发行时的业绩基准6%。行业优选产品7月11?#23637;?#24067;的净值为1.1223,当前收益也高于其业绩基准5.5%,而且定期进行现金分红。国债期货增强型理财产品7月1?#23637;?#24067;的净值为1.0924,当前收益高于业绩比较基准5.2%,但是产品规定超出业绩基准部?#20540;?0%作为客户的超额收益,因此投资人实?#23454;?#25163;收益率应该为5.2+(9.24-5.2)×0.8=8.432%

  固定收益+FOF/MOM

本报记者在上述银行网点停留约半小?#20445;?#35266;察了理财经理向前来咨询理财产品客户的推荐优先级。其中结构性存款产品为第一推荐,个别预期收益率亮眼的人民币非保本理财为第二推荐,大额存单为第三推荐。

  目前绝大多数净值型理财产品没有申购和赎回手续费,但投资人需要支付银行托管费,例如工行对净值型理财的托管费率为认购金额的0.1%/年。

  商业银行加快运作模式的转型,在投资端上推出全新策略。

《证券日报》记者走访的其他银行网点,也发现了类似的情形。在某国有大行网点,当记者以投资者身份咨询净值型理财产品?#20445;?#29702;财经理回答道:“相比预期收益型产品,净值型产品既没?#24615;?#26399;收益,也没有固定的投资期限,风险等级相?#24895;?#19968;些,您确定要购买吗?”

  净值型产品 更具权益类特征

  ?#28818;?#22411;股份制银行于近日推出全新系列的净值型理财产品,其中一款产品在固定收益投资的基础上,动态配置不超过20%的权益资产,并采用FOF管理模式,该行还陆续推出了权益类及混合策略类理财产品,涉及多种投资?#27573;?#21644;运作模式。

在某股份制银行网点,理财经理向记者推荐了结构性存款产品以及一款非保本理财。当记者询问是否有净值型产品在售?#20445;?#22823;堂经理回答:“有的,不过要看您对风险的承受能力。”

  虽然净值类产品能让投资人获得预期收益型产品无法比拟的超额收益,但作为非保本浮动收益型理财产品,净值型理财的投资盈亏由投资者自负。例如某银行两款产品净值分别为1.4367元和0.6921元,购买后者的投资人就可能亏损30%。

  一家股份行资管部总经理表示,净值化转型要求银行理财降?#25237;浴?#38750;标”的过度依?#25285;?#25171;造?#30830;?#21512;银行理财自身经营优势,又能满足客户需求、具备较强市场竞争力的净值型产品线,这就要求建立属性明确、风险等级清晰的分层管理体系。

她还表示:“资管新规一落地,我行就开始大力主推净值型产品。但是,很多投资者都很抵触,后来我们就不主动推荐了。不过,这两年我行一?#20493;加?#20928;值型产品,有固定的一批客户,这类产品卖得也不错,一般在募集期或预约期的最后一天额度就没有了。”

  ?#29575;?#19978;,监管部门引导银行理财回归资管本质是促使银行理财转型的重要动力之一。早在2014年12月底,中国银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法》,明确提出未来力求打破“隐性担保”与“刚性兑付?#20445;?#24341;导商业银行发行开放式净值型理财产品。同?#20445;?#26032;规要求预期收益类产品计提50%风险准备金,该类产品发行成本将大幅增加,继而影响产品收益率,而净值型产品的风险准备金计提比例仅为10%,发行成本大幅降低。因此去年部分银行开始大幅减少并入表内的保本型理财产品规模,开始推行增加净值型理财产品和非保本结构性理财产品,以减轻资本压力。

  “‘固定收益+’策略或是未来银行深耕方向,在提高自身大类资产配置能力的同?#20445;?#31215;极拓展权益类等标准资产投资?#27573;В?#24314;立固定收益、固定收益+权益类、股债混合、纯权益类多层次体系。尤其对于短期投研实力有限的?#34892;?#34892;,充分借助FOF/MOM产品进行资产管理是可行之道。”上述资管部总经理补充道。

《证券日报》记者随机采访了一些投资者。有不少投资者表示:“对净值型理财产品不了解,需要一些时间来接受,还是倾向购买固定收益的产品。”

  普益标准的研究员魏骥遥指出,对于银行来?#25285;?#29702;财产品的净值化转型并非等于淘汰封闭式预期收益型产品,更准确的表述应该是对于产品线丰富性的补足,针对不同风险偏好、不同类型的客户,进行更精确的产品匹配。从产品本身的性质而?#35029;?#20256;统的预期收益型产品展现了一定的“债券特性?#20445;?#32780;净值型产品则带有更为明显的“权益类产品”特性,两类产品各自拥有其特点,并没有孰优孰劣的区别。对于预期收益型产品而?#35029;?#33258;2005年第一款理财产品诞生,其发展历程已有十载,产品研发较为成熟,保证收益型、保本浮动收益型及非保本浮动收益型的风险划分方式较为合理,同?#20493;?#38134;行而?#35029;?#22312;流动性管理方面的压力也小得多。在与净值型产品的比?#29616;校?#34429;然通常开放式净值型产品流动性更强,但开放式和净值型这两个要素之间并没有必然联?#25285;?#22240;此从产品本身来看,理财产品并非必须要全部净值化。

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在走访中,有多位理财经理提到,净值型理财产品的运作与开放式基金类似,要关注产品风险等级,并且看清楚产品?#24471;?#20070;,了解具体资金投向。购买后,要定期关注产品的资产配置和净值变化情况,在获取最大化收益的同?#20445;?#38450;范潜在投资风险。

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