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发布选股优势,国泰金牛立异成长股票型基金分析报告

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摘要:基金简称:银河创新股票
基金代码:519674(上证基金通场内认购代码:521674) 基金类型:股票型
投资目标:本基金投资于具有良好成长性的创新类上市公司,在?#34892;?#25511;制风险的前提下,追求基金资产的长期稳定增值。
投资比例:本基金投资的股票资产占基金资产的60…

  拟任基金经理 钱睿南

  ● 中国银河证券股份公司 研究中心    2007年4月26日

基金简称:银河创新股票

  银河创新成长股票型证券投资基金

  基金研究中心 王群航

  基金代码:519674(上证基金通场内认购代码:521674)

  基金简称:银河创新股票

  内容摘要

  基金类型:股票型

  基金代码:519674(上证基金通场内认购代码:521674)

  按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则,国泰金牛创新成长基金的一级分类属于股票基金,二级分类属于股票型基金,三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在快速发展的主流基金类别之一,具有高风险、高收益的鲜明特点,受到了广大投资者的热?#19968;?#36814;。

  投资目标:本基金投资于具有良好成长性的创新类上市公司,在?#34892;?#25511;制风险的前提下,追求基金资产的长期稳定增值。

  基金类型:股票型

  2基金经理何江旭先生具有长达13年时间证券期货从业经历,既有较为深厚的研究功底,也有涵盖股票、期货两个市场的较为丰富的投资操作经验。

  投资比例:本基金投资的股票资产占基金资产的60%-95%,债券、现金等金融工具占基金资产的比例为5%-40%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%,权证的投资比例不超过基金资产净值的3%,资产支持证券的投资比例不超过基金资产净值的20%。本基金将不低于80%的股票资产投资于具有创新能力和成长潜力的上市公司。

  投资目标:本基金投资于具有良好成长性的创新类上市公司,在?#34892;?#25511;制风险的前提下,追求基金资产的长期稳定增值。

  第一部分 产品简介

  业绩比较基准:中证500指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%

  投资比例:本基金投资的股票资产占基金资产的60%-95%,债券、现金等金融工具占基金资产的比例为5%-40%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%,权证的投资比例不超过基金资产净值的3%,资产支持证券的投资比例不超过基金资产净值的20%。本基金将不低于80%的股票资产投资于具有创新能力和成长潜力的上市公司。

  基金名称: 国泰金牛创新成长股票型基金

  风险收益特征:在证券投资基金中属于风险较高、预期收益较高的?#20998;幀?

  业绩比较基准:中证500指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%

  销售网点: 中国银河证券股份公司等

  银河创新成长股票型

  风险收益特征:在证券投资基金中属于风险较高、预期收益较高的?#20998;幀?/p>

  登记结算机构:国泰基金管理公司

  证券投资基金

  2010年年末,新基金发行高潮来临,面对蜂拥而至、种类繁多、特征各异的大量新产品,银河基金管理公司的新产品银河创新成长股票型证券投资基金以其良好的公司基本面情况、鲜明的产品设?#35780;?#24565;、切合国家经济发展战略的投资定位,值得广大投资者认真关注。

  托管银行: 中国农业银行

  关注创新,把握经济转型投资主线

  银河基金公司 稳中求锐

  基金代码: 020010

  正如杰弗里·摩尔在《公司进化论?#20309;按?#30340;企业如何?#20013;?#21019;新?#20998;?#25152;倡导的”公司进化”新理?#30591;?#24403;企业面临瞬息万变的市场环境时,创新已经成为企业生存与发展的必要条件。企业唯有将创新纳入?#34892;?#30340;管理规划之中,?#27426;?#36827;行系统化创新,才能保持竞争优势。随着创新理论的?#27426;?#21457;展,其内涵也?#27426;系?#20016;富,其主要包含了技术创新、市场创新、管理创新、制度创新等。

  2010年,银河基金管理公司进一步夯实发展基础,各项业务准备充分,进展?#34892;潁?#22312;以前发展的基础上,公司整体股票投资管理业绩有了显著提高。例如,据银河证券统?#33889;?#31034;,截至11月19日,银河行业优选股票、银河银泰混?#38505;?#20004;只基金今年以来的净值增长率分别为同类基金里的第二、第三名。

  发行时间: 2007年4月26日到5月15日

  银河创新股票基金主要投资于具有创新能力和?#20013;?#22686;长潜力的上市公司股票。在多种创新类型中,主要关注技术创新和商业创新,其中又以技术创新为主。

  在公司基本面良好的背景下,银河基金管理公司今年以来推出的新产?#20998;?#35201;是与其良好主动投资管理能力相匹配的股票型基金,例如银河蓝筹精选股票基金,以及目前正在发行的银河创新成长股票基金。

  ?#25216;?#30446;标:
?#25216;?#19978;限为100亿份。如果?#25216;?#26399;内认购总额超过100亿份,则采取“比例确认”的原则给予部分确认。

  技术创新无疑是社会发展的源动力,每一次技术的变革,都能引起新的产业结?#32929;?#32423;,伴随着新的科研成果和新兴技术的发明、应用,会催生出新的部门和新的行业。正是基于此,国家将发展新兴产业作为未来我国经济结构转型思?#20998;?#19968;,在政策的倾斜下,未来围绕七大新兴产业投资机会充裕。现阶段,银河创新股票基金主要关注微电子与信息技术、生物技术及现代农业、新材料、新能?#30784;?#29615;?#28526;?#25252;、先进制造、医药与医学工程、航空航天、海洋技术?#35748;?#20851;领域,与战略新兴产业基本一致,符合未来投资主线。

  此次新基金的拟任基金经理是银河基金管理公司的股票投资部总监钱睿南先生,2002年6月加入银河基金管理公司,是公司资深员工之一,历任交易主管、银河银泰理财分红基金的基金经理助理、银河稳健基金的基金经理。今年以来,该公司整体股票投资管理绩效的提高,与其辛勤工作密不可分。银河创新成长由钱睿南先生亲自担纲管理,将会给投资者带来较好的收益预期。

  认购费率:

  商?#30340;?#24335;创新相比于技术创新而?#35029;?#26159;一种新的创新类型,引起人们关注也仅10余年的时间。商业创新的表现相比技术创新更为微观。对于商业创新型企业,银河创新成长股票基金将重点分析创新的?#20013;?#24615;,商业创业在商?#30340;?#24335;的可复制性,促进销售收入增长、市场份额增长、成本降低等方面的?#20013;?#24615;。

  创新成长主题 特色鲜明

  认购金额(M)认购费率

  无论何时,创新能力都是一个企业生存发展、保持?#20013;?#31454;争优势的必要条件。而在我国处于”转变经济增长方式,加快经济结构调整”时期,政策上的扶持,更是孕育新兴产业发展的温床。因此,从产品设计角度分析,银河创新成长股票基金把握了中国经济发展长期核心。

  1、关注创新

  M<100万元1.2%

  业绩凸显基金经理投资管理能力

  鉴于?#25353;?#26032;是经济增长的动力,是超额回报的来?#30784;?#36825;个投资理?#30591;?#35813;基金主要投资具有创新特征的上市公司,具体包括两个方面的创新,即技术创新、商业创新。

  100万元≤M<500万元1.0%

  拟任基金经理钱睿南先生,10年证券从业经历。2002年6月加入银河基金公司,现任银河稳健混合基金经理、银河基金公司股票投资部总监。

  技术创新是指企业应用新知识和新技术,或采用新工艺,开发生产新的产品,提供新的服务,或提高产?#20998;?#37327;、降低产品成本,占据市场并实现市场价值的活动。技术创新是创新的核心内容,是企业价值的关键来源,该基金的资产将主要投资于伴随新的科研成果和新兴技术的发明、应用而出现的新的部门和行业。

  500万元≤M<1,000万元0.6%

  钱睿南先生自2008年2月27日起开始担任银河稳健基金经理一职,自任职伊始至2010年11月4日,银河稳健实现净值增长9.46%,排在混合型开放式基金前15%,表现出色。

  商业创新是指企业通过商?#30340;J健?#24066;场营销、管理体系、生产流程等方面的创新,使企业的盈利能力和竞争实力得到?#20013;纳?#30340;行为。在商业创新方面,该基金将重点分析商业创新的?#20013;?#24615;,分析商业创新在商?#30340;?#24335;中的可复制性,促进销售收入增长、市场份额增长、成本降低等方面的?#20013;?#24615;。

  M≥1,000万元按笔收取,1,000元/笔

  新兴产业上市公司多属于成长性较好的中小盘股,银河创新成长基金选择”中证500指数业绩×75%+上证国债指数收益率×25%”作为业绩比较基准,也体现出这一特征。

  2、关注成长

  赎回费率:

  为此,我们进一步统计了2009年11月1日中小盘行情启动开始,到2010年9月27日大盘蓝筹行情启动之日,银河稳健混合基金虽因产品设计的限定,股票仓位偏低,但整体业绩水平?#21592;?#29616;突出,统计期内净值上涨10.82%,位居同业前30%,可见基金经理钱睿南先生对中小盘股票的把握能力。

  关于创新型企业股票,该基金将进一步对企业的成长性进行评价。该基金的成长性评价指标包括但不限于预期当年及最近三年的营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率等指标。通过成长性评估,该基金将选择成长性突出的企业股票构成创新成长股票池。

  持有期限赎回费率

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  对纳入创新成长股票池的股票,还将通过行业研究、上市公司调研、财务报表分析、国内外同业比?#31995;确?#27861;,从中选择出基本面较好的公司。并运用?#40092;?#30340;股票?#20048;?#26041;法,排除股价被大幅高估的股票,主要以?#20048;?#22788;于合理水平或被低估的优质创新成长股作为投资对象。

  持有期<1年0.5%

TAGS:发挥选股创新主题银河基金把握股票优势

  3、关注中小市值股票

  1年≤持有期<2年0.25%

  银河创新成长基金是一只以中小市值股票为主要投资标的的新基金,这一点,可以从业绩比较基准?#31995;?#21040;体现,即:中证500指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%。中证500指数是一个能够综合?#20174;?#27818;深证券市场内中小市值上市公司整体状况的指数。

  持有期M≥2年0

  基金投资定位 切合国家战略

  管理费率: 1.5%

  2010年10月18日,国务院出台了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,规划到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右,到2020年这一比重力争达到15%左右。目前,战略性新兴产业占中国国内生产总值的比重为3%左右,该《决定?#20998;?#25552;出的目标意味着五年后新兴产业增加值将较目前增长1.67倍,十年后将较目前增长4倍。

  托管费率: 0.25%

  但是,如果考虑到中国经济未来十年?#20013;?#30340;增长和通胀影响,国务?#20309;?#25112;略性新兴产业制定的发展目标意味着有关行业将实现“十年十倍”的增长,这将为市场提供未来十年最大的结构性投资机会,从理论上看,相关行业里成长性良好的创新型上市公司的成长速度?#22411;?#36229;越行业的平均增速。

  投资目标:
本基金为成长型股票基金,主要投资于通过各类创新预期能带来公司未来高速增长的创新型上市公司股票,在?#34892;?#30340;风险控制前提下,追求基金资产的长期增值。这里的创新包括技术创新、制度创新、市场创新和管理创新等范畴。

  未来五至十年,中国经济的发展模式将发生重大变化,与新兴产业紧密相关的创新型上市公司将成为中国经济结构调整的龙头和未来的重要驱动力。未来十年,节能?#32321;!?#26032;一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业,新能?#30784;?#26032;材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业。这一切,?#32423;?#25237;资运作给予了明确的?#36739;?#24615;和战略性指导。紧随未来中国经济增长的脉络,布局战略性新兴产业,关注与此紧密相关的、具有良好成长性的创新型上市公司,将成为未来投资的必然选择之一。

  投资理?#30591;?价格终将?#20174;?#20215;值。

  风险提示:该公司旗下其他基金过往业绩,并不一定代表新基金的未来表现。该基金准确信息,请以公开信息披露为准。

  资产配置比例:股票资产投资比例占基金资产的60%-95%;债券资产投资比例占基金资产的0-35%;权证投资比例占基金资产净值的0-3%;资产支持类证券投资比例占基金资产净值的0-10%;现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

  (银河证券基金研究中心基金研究总监 王群航)

  投资策略:
本基金的大类资产配置主要通过对宏观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及

  

资本市场资金环?#22330;?#35777;券市场走势的分析,预测宏观经济的发展趋势,并据此评价未来一段时间股票、债券市场相对收益率,主动调整股票、债券及现金类资产的配置比例。本基金资产配置主要包括战略性资产配置和战术性资产配置。本基金的资产配置主要采用定量分析与定性分析相结合的方法。

转发此文至微博)

  战略资产配置策略:战略性资产配置首先分析较长时间段内所关注的各类资产的预期回报率和风险,然后确定最能满足各类基金风险-回报率目标的资产组合。

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  战术资产配置策略:战术性资产配置根据各类资产长短期平均回报率不同,预测短期性回报率,调整资产配置,获取市场时机选择的超额收益。

  股票投资策略:本基金的股票资产投资将在国家发展规划所指引的产业领域内,采取自下而上的选股方法。利用
“成长因子”筛选出成长型上市公司股票池;在此基础上利用公司自主开发的?#25353;?#26032;型上市公司评价体系?#20445;?#23545;符合创新特征的上市公司进行深入的分析和比较,筛选出通过创新能够在未?#21019;?#26469;高速成长的上市公司,形成创新成长型上市公司股票池;最后通过相对价值评估,形成优化的股票投资组合。

  建?#21046;?#38480;:
基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

  业绩比较基准:80%×沪深300指数收益率+20%×上证国债指数收益率

  风险收益特征:本基金属于具有较高预期风险和预期收益的证券投资基金?#20998;幀?/p>

  基金经理:
何江旭先生,经济学硕士,13年证券期货从业经历。曾就职于浙江金达期货经纪有限公司、君安证券公司、国信证券公司。2000年?#29992;?#22269;泰基金管理公司,历任研究开发部总监助理、投资决策委员会秘书、金鼎基金基金经理、金鑫基金基金经理,现任基金管理部总监,国泰金马稳健回报基金的基金经理。担任金鼎基金基金经理的时间为2003年1月至2004年1月,担任金鑫基金基金经理的时间为2002年11月至2004年5月,担任国泰金马稳健回报基金基金经理的时间为2004年5月?#20004;瘛?/p>

  收益分配政策:在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为12次,年度收益分配比例不低于基金年度可分配收益的50%。

  以上内容摘?#28304;?#22522;金的《?#24515;?#35828;明书》和《发行公告》

  第二部分 综合分析

  (一)公司背景分析

  国泰基金管理有限公司是国内市场上知名度较高的?#40092;?#23478;基金管理公司之一。该公司成立于1998年3月5日,注册资本金为人民币1.1亿元,公司总部设在上海。该公司现有六位股东,分别是上海国有资产经营管理有限公司(持股比例为24%)、国泰君安证券股份有限公司(持股比例为24%)、上海爱建信?#22411;?#36164;有限公司(持股比例为20%)、万联证券有限责任公司(持股比例为20%)、中国电力财务有限公司(持股比例为10%)、上海仪电控股公司(持股比例为2%)。

  根据中国银河证券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计,国泰基金管理公司的股票投资管理能力2003年度在17家基金公司中排名第7位,2004年度在24家基金公司中排名第11位,2005年度在34家基金公司中排名第28位,2006年在45家基金公司中排名第35位。

  国泰基金管理公司旗下的基金种类很多,既有封闭式基金,也有开放式基金;既有风险程度较高的以股票市场为主要投资对象的基金,也有风险?#31995;?#30340;债券型基金、货币市场基金;既有保本基金,也有?#28508;?#26412;的基金。这一切既表明该公司具有较好的产品创新能力,也说明该公司已经积累了较为丰富的证券投资管理经验。参看下表,我们可以从这样三个方面来关注国泰基金管理公司目前的股票投资管理业绩情况:(1)该公司旗下封闭式基金的业绩好于开放式基金;(2)在开放式基金里,偏股型基金的业绩优于股票型基金,国泰金马稳健就是如此。(3)保本基金的业绩不错,该公司是目前市场上唯一拥有两只保本基金的公司。

  表一:国泰基金管理公司旗下基金业绩一览表

  
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  附注:(1)数据来源:中国银河证券股份公司基金研究中心。(2)统计截止日期:2007年4月20日。(3)见报日期:《中国证券报》2007年4月23日。

  (二)新产品分析

  按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则,国泰金牛创新成长基金的一级分类属于股票基金,二级分类属于股票型基金,三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在快速发展的主流基金类别之一,具有高风险、高收益的鲜明特点,受到了广大投资者的热?#19968;?#36814;。未?#21019;?#22522;金股票资产投资比例占基金资产的比例为60%-95%;债券资产投资比例占基金资产的比例为0-35%;权证投资比例占基金资产净值的比例为0-3%;资产支持类证券投资比例占基金资产净值的比例为0-10%;现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的比例为5%。

  对于这只新基金,我们可以从以下四个方面进行关注:

  第一,这只股票型新基金首先是一只具有成长型特征的基金,因为其对于一级股票池里600只股票的确定是完全按照与成长性特质相关的指标进行选取的。此基金采用“成长因子评估体系”对上市公司进行成长性评价,分析和预测企业未来的成长性,成长因子主要包括以下4个指标:(1)销售收入增长率;(2)净利润增长率;(3)总资产增长率;(4)净资产收益率增长率。同时,从长期投资的角度出发,为了选择出具有“可?#20013;?#25104;长性”的企业,此基金主要以最近三年的平均增长?#25163;?#26631;作为成长性的评价依据。良好的、可以?#20013;?#30340;成长性是上市公司发展的基础,没有成长性的上市公司终究就不会有良好的发展前途,其投资价值最终也将会在市场中丧失。

  第二,在良好成长性的基础上,此基金对于具体投资对象的选择才开?#35760;?#20837;产品设计的主题――具有创新特质的上市公司――也是此基金未来投资的主题。现代经济发展理论认为:技术创新、制度创新、市场创新和管理创新共同构成企业创新的四大支柱,
它们之间相互联系、相互影响, 形成十分复杂的企业创新系?#22330;?#20854;中,
技术创新是企业创新的核心,
是企业实现科学技术成果向现实生产力转化的根本途径,
也是形成企业核心竞争力的关键和源泉。制度创新是企业创新的保障,
它通过改变产权结构支撑起企业的整体框架,
为创新提供?#34892;?#30340;激励机制。市场创新是企业创新的出发点和最?#23637;?#23487;,
它通过开拓新市场或创造市场新组合将创新成果转化为商业价值和企业实力,
向企业提供创新压力?#25237;?#21147;,
并决定和影响着企业创新活动的规模、内容及发展?#36739;頡?#31649;理创新是企业创新的平台,
它通过创造新的资源整合范式, 为创新奠定坚实的基础,
提高并增强企业创新成功的可能性,
降低创新风险。在坚持科学性、可比性、可操作性、系统性、绝对指标分析和相对指标分析相结?#31995;?项原则的基础上,基金管理人根据系统论的思想,
创建了?#25353;?#26032;型上市公司评价体系”。

  第三,动态资产配置。此基金资产配置策略主要包括战略性资产配置和战术性资产配置:战略性资产配置首先分析较长时间段内所关注的各类资产的预期回报率和风险,然后确定最能满足各类基金风险/回报率目标的资产组合;战术性资产配置根据各类资产长短期平均回报率不同,预测短期性回报率,调整资产配置,获取市场时机选择的超额收益。此基金的资产配置主要采用定量分析与定性分析相结合的方法。在定量分析方面,主要采用均衡市盈率预测模型,并参考其他相关指标。均衡市盈率模型的思路是通过测算A股市场理论上均衡的市盈率水平,然后将其与A股市场整体、基金股票池的?#23548;?#24066;盈率水平进行比较,来判定股票市场系统性风险的高低,最后则根据理论值与?#23548;手?#30340;差异程度来决定资产配置中股票资产的配置比例。在当前股票市场积累的上涨幅度已经很大的情况下,虽然还有很多理由可以支撑市场行情的发展,但从控制风险的角度出发,在遵守基金契约的合理的资产配置比例范围内,根据市场情况适时调整风险资产的投资比例,是积极主动控制市场风险的?#34892;?#26041;法。

  第四,基金经理何江旭先生具有长达13年时间证券期货从业经历,既有较为深厚的研究功底,也有涵盖股票、期货两个市场的较为丰富的投资操作经验。此基金今后将由他来管理,可以从两个方面给投资者带来较好的收益预期:(1)何江旭先生目前正在管理的混合类偏股型基金国泰金马稳健绩效良好。截止到4月20日,该基金近一年期净值增长率为155.97%,近二年期的净值增长率为240.47%,均为银河绩效评价的五星级基金;(2)他早年曾经在?#31216;?#36135;公司工作过,在股指期货即将推出之际,现有基金经理当中有过期货从业经历的人寥?#20219;?#20960;。何江旭先生过去的那段工作经历,现在看起来是一段十分珍贵的财富。因此?#25285;?#26410;来的新基金由他来管理,应?#27599;?#20197;给投资者带来较好的收益预期。

  关于此基金经理还有一个值得关注的地方是国泰基金管理公司在此次新基金?#24515;?#36807;程中的信息披露,公告中对于何江旭先生以往所管理过的各只基金均有详尽的时间纪录,可谓是目前市场是最完整的基金经理个人情况简介之一。这也在一定角度、一定程度上表明了该公司的规?#23545;?#20316;,值得市场认真参考和借鉴。基金经理掌管着投资者数以亿万计的现金资产,是成千上万投资者密切关注的焦点,在当前管理层一直在力推投资者教育的市场大背景下,教育基民们要做一个“明明?#35013;?#30340;投资者?#20445;?#22522;金管理公司?#27827;?#19981;可推卸的重要责任,即基金管理公司必须给出明明?#35013;?#30340;信息,否则一切都是零。

  (三)风险提示

  1、此基金以股票市场为主要投资对象,由于基础市场的风险程度较高,此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联,基金净值波动的幅度可能会相对较大。

  2、目前的股票市场点位处于历史最高位,后市是风险也将相对较高。

  3、此基金的预设的发行上限是100亿份,如果投资者认?#27827;?#36291;,有实行“比例确认”的可能性。

  4、历史业绩并不代表未来。

  5、投资者在进?#22411;?#36164;决策前,请仔细阅读此基金的《?#24515;?#35828;明书》及《基金合同》。

  第三部分 综合星级评价

  根据中国银河证券股份公司基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计,对于国泰金牛创新成长股票型基金的综合评价结果如下:

  表二:新产品星级评价表

  评价项目评价结果

  新产品基础市场预期★★★★★

  收费标准★★★

  创新成长度★★★

  基金管理人旗下基金绩效★★★

  基金经理★★★★★

  附注:(1)统计数据来源:中国银河证券股份公司基金研究中心。(2)统计数据截止日期:2007年4月20日。(3)见报日期:《中国证券报》2007年4月23日。

????新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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