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空话基金招募之富兰克林国海亚洲机遇QDII,大中华概念QDII基金仔细辨

摘要:基金类型 QDII 基金公司 海富通基金管理有限公司 基金经理 杨铭
发行日期 2010-12-20~2011-01-21 投资风格 收入型(价值型) 运作方式
契约型开放式 管理费率 1.80% 托管费率 0.3% 基金托管人
中国银行股份有限公司 基金规模 2亿元人民币以上 境外资产托管人…

  “大中华”概念QDII基金仔细辨

  新浪基金研究中心(微博)

基金类型

  ——-出海不远游、风险未分散

  基金简称:

QDII

  俞思佳

  富兰克林国海亚洲机会QDII (基金代码:457001)

基金公司

  在所有QDII基金中,“大中华概念”是非常值得关注的投资主题之一。所谓“大中华概念”股,指的是上市企业的注册地或主营业务收入主要来源于中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区区域范畴内。此主题的基金投资区域并不局限在大中华地区,既可以是香港、澳门和台湾证券市场,也可以是美国、英国、新加坡等各个海外证券市场。在目前市场中,“大中华概念”的QDII基金从名称上就可以一目了然,即名称中包含了“中国”或“大中华”字样的产品。除此之外,还有不少无法从基金名称上直接判断的“类大中华”概念基金。在此我们为投资者逐个挑出,并加以分析。

  发行日期 :

海富通基金管理有限公司

  一、“大中华概念”QDII基金

  2012-01-04 ~ 2012-02-20

基金经理

  基金管理人将目光投向大中华地区,主要出于两方面得考虑。首先,由于很多大中华区域的企业具有?#32454;?#30340;成长性,其成长能力可能会带来?#32454;?#39044;期收益。另外,基金公司对大中华企业较为熟悉,瞄准“大中华”更有利于发挥基金公司的本土投研优势。值得提醒的是,由于比?#20808;菀资?#21040;经济周期、产业政策调整、产品发展创新?#32422;?#31649;理团?#28216;?#23450;等因素的影响,相对于境外成熟市场的其他类型股票,“大中华概念”股可能会有较大的市场波动性。选取2001年至2011年期间的MSCI全球指数和MSCI中华指数进行比较,不难看出MSCI全球指数波动性较小,投资于全球范围内的股票可以分散一定的投资风险。

  基金类型 :

杨铭

  目前,“大中华概念”的QDII基金共有8只,大致可以分为两类,一类是标准的“大中华概念”QDII基金,即基金投资的企业是在海外各交易所上市的,并且在整个大中华地区有重要经营活动的,如博时大中华亚太精选、海富通大中华精选、华安大中华升级和景顺长城大中华。其中,海富通大中华精选、华安大中华升级和景顺长城大中华的比较基准相同,均为摩根斯坦利金龙净总收益指数。第二类则是投资于在中国大陆有重要经营活动的股票,如嘉实海外中国股票、华宝兴业中国成长、嘉实恒生中国企业和南方中国中小盘。其中嘉实恒生和南方中国中小盘为指数型基金,跟踪标的分别为以人民币计价的恒生中国企业指数和中国中小盘指数净收益率。

  QDII (权益类)

发行日期

  除去两只被动指数型基金,其余六只的业绩比较基准均为MSCI指数系列,该系列的指数是由投资银行摩根士丹利编制,涵盖了不同的行业、国家?#32422;?#21306;域。该指数是在投资界(微博)最为广泛使用的用以代表各国家、地区资本市场表现的参考指数。其中MSCI中国指数涵盖了H股、B股、红筹股和民企股,而MSCI
China Free则?#35805;?#25324;B股。MSCI
Zhonghua指数除了MSCI中国指数涵盖的四种类型股票,还包括了在香港上市的本地股,MSCI金龙指数则进一步扩大了范围,包含了台湾股票。MSCIAC
Asia
Pacific?#20174;?#30340;是整个亚太地区的股票走势,涵盖了中国、澳大利亚、印?#21462;?#26085;本等13个国?#19968;?#22320;区。根据比较基准判断,博时大中华亚太精选的投资区域最广,海富通大中华精选、华安大中华升级和景顺长城大中华次之。

  投资范围:??

2010-12-20~2011-01-21

  “大中华概念”的QDII基金的业绩表现并不尽如人意,仅华宝兴业中国成长好于其比较基准。除南方中国中小盘和景顺长城大中华这两只成立时间较短的基金外,其余六只均没有取得正收益。

  主要区域为亚洲地区(除日本),包括中国香港、韩国、印?#21462;?#20013;国台湾、新加坡、印度尼西亚、泰国、马来西亚?#22836;坡?#23486;等国?#19968;?#22320;区。

投资风格

  从投资区域看,六只主动管理型的“大中华概念”QDII基金的第一大投资区域均为香港,并且股票的投资比例远超其他国?#19968;?#22320;区。其中,嘉实海外中国股票和华宝兴业中国成长将超过90%的股票资产投资于香港。此外,该主题的投资区域比较集中,除了博时大中华亚太精选的投资区域包括香港、日本、澳大利亚、韩国、台湾等九个国?#19968;?#22320;区,其余五只的地区配置不超过三个,并且集中在香港、台湾和美国。

  至少80%的股票资产及其它权益类资产投资于亚洲地区(除日本)证券市场?#32422;?#33267;少50%的营业收入来自于亚洲地区而在亚洲以外交易所上市的企业,投资于超出前述投资范围的其他市场(包括日本)的上市公司股票资产及其它权益类资产不超过本基金股票资产的20%。

收入型(价值型)

  由投资区域分布表中可以看出,“大中华概念”QDII基金主要投资于香港证券市场,由此和恒生指数有较大的相关性,但是与此同时,目前该主题的基金与沪深300的相关性也很大。其主要原因可以从历史季度报告的十大重仓股中可以得到,这些产品主要投资的企业其主营业务均来自于中国大陆,并且以金融、能源和消费品等行业的大市值上市公司为主。?#32422;?#23454;海外中国股票为例,2011年?#21215;?#24230;该基金前十大重仓股包括中国移动(微博)、工商银行、建设银行、中国石油、中国海洋石油等。

  可持有境外基金,持有境外基金的市值合计不得超过基金资产净值的10%,持有货币市场基金不受上述限制。

运作方式

  总体?#27492;担?#30446;前大中华主题的QDII基金有两大特点:第一,投资区域相?#32422;?#20013;,重兵囤积香港市场。第二,虽然可以投资整个大中华企业,但是该主题基金绝大部分投资的企业其主要收入来源于中国大陆,和A股有较大的相关性。这主要是基金公司自身人才和海外投资经验不足造成的。因此,在产品的设计上,管理人会将大部分的股票投资集中在香港或者是设?#31080;?#21160;管理型的基金,而在投资标的的选择上则更青睐中国股。分散国内股市单一的系统性风险是国内投资者投资QDII基金的主要目的之一,而以上两点使得风险分散的效果?#35805;悖?#36798;不到投资者投资QDII基金的目的。从分散风险的角度出发,博时大中华亚太精选和华安大中华升级做的相对较好,前者投资区域较为分散,后者在2011年第?#21215;?#24230;前十大重?#20013;?#19994;中有三只是台湾股,一只是香港本地股,与其他“大中华概念”基金相比,降低了与A股的相关性。

  资产配置:

契约型开放式

  二、“类大中华概念”QDII基金

  基金投资组合中股票及其他权益类证券市值占基金资产的比例不低于60%,现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。

管理费率

  “类大中华”指的是虽然没有明确投资的是“大中华概念”的股票,但是从招募?#24471;?#20070;的阐述或者历史季报显示的持股风格看,这一类的产品基本都是以在香港、美国等海外证券交易所上市的具有“大中华概念”或“中国概念”的上市公司为主要投资对象。

  业绩比较基准:

1.80%

  经过筛选,这类基金共有六只,分别是华夏全球精选、工银瑞信(微博)全球配置、海富通海外精选、交银?#38750;?#31934;选、建信全球机遇和华安香港精选。其中工银瑞信全球配置、海富通海外精选和华安香港精选均在招募?#24471;?#20070;中明确了投资对象为“中国概念”的上市公司发行的股票,它们的业绩比较基准也在一定程度上?#20174;?#20102;在海外证券市场上市的中国公司股票价格的走势。

  MSCI亚洲(除日本)净总收益指数(MSCI AC Asia ex Japan Index(Net Total
Return)

托管费率

  另外,根据招募?#24471;?#20070;,华夏全球精选、交银?#38750;?#31934;选和建信全球机遇的投资理念都是在全球范围内投资不同市场的股?#24065;?#20998;散和控制投资风险,但是投资的股票还是以“中国概念”为主,并且投资区域集中在香港和美国。如华夏?#38750;?#31934;选,该基金的比较基准为MSCI
All Country World
Index,截至2009年1月,该指数涵盖了来自于46个不同的国家,包括了23个成熟市场和23个新兴市场。但是,该基金有超过?#35805;?#30340;股票资产投资于香港,前三大投资区域占比将近80%,同时,前十大重仓股中仅有两家不是“中国概念”股。造成这种现象的主要原因依然是基金公司人才储备不足。

  收益分配原则:

0.3%

  此类基金与各指数的相关系数比较表中可以看出,这六只基金与大中华市场?#32422;?#20013;国市场有很大的相关性,如建信全球机遇与MSCI中华指数和MSCI中国指数高度相关,相关系数分别为0.9832、0.9845,而和MSCI全球指数的相对较低为0.8781。再次印证了此类基金在全球分散风险的效果?#35805;恪?/p>

  在符合有关基金分红条件的前提下,该基金收益每年最多分配4次,?#30475;?#25910;益分配比例不低于截至收益分配基准日的可供分配利润的10%;没有实?#24066;?#30340;强制分红约定。

基金托管人

  但是此类基金表现要普遍好于“大中华概念”的QDII基金,华夏全球精选、工银瑞信全球配置、海富通海外精选和交银?#38750;?#31934;选表现好于同期业绩比较基准,其中,海富通海外精选和交银?#38750;?#31934;选取得正收益。

  基金经理:

中国银行股份有限公司

  三、总结

  曾宇,男,CFA,巴黎高等?#33796;?#38498;研究生硕士、武汉大学学士。曾任汇丰集?#21028;?#27719;资产管理公司基金经理助理,交易员;Financière
de
l”Echiquier基金经理助理,金融分析师。现任国海富兰克林基金管理有限公司富兰克林国海亚洲(除日本)机会股票型证券投资基金基金经理。

基金规模

  目前,不管是“大中华概念”还是“类大中华概念”的QDII基金的投资区域集中在香港交易所,并且主要投资类型为“中国概念”股,并没有很好的做到分散A股市场的系统性风险。如果投资者以分散国内市场的投资风险为主要目的投资QDII基金,我们建议选择此类型中投资区域相对分散的基金,如博时大中华亚太精选、交银?#38750;?#31934;选。此外,建议投资者在进行资产配置的时候,重点考虑其历史的资产配?#20204;?#20917;,避免资产的重复配置。

  国海富兰克林基金管理有限公司投资的灵魂人物张晓东,曾就职位于美国旧金山的纽堡(Newport)太平洋投资管理公司,创立并管理纽堡大中华基金(股票),后担任香港阳光国际管理公司董事;在香港的中信资本资产管理部担任董事期间创立并管理中信资本大中华基金,该基金为中信集团在海外发行的第一只股票?#25237;?#20914;基金。

2亿元人民币以上

  与此同时,我们希望未来的QDII产品能真正地走出大中华区域,而不是简单地去其他资本市场投资“中国概念”股,毕竟更全球化的配置才能实现分散投资风险的功效。

  该基金经理曾宇没有可参考的历史投资业绩,投?#22411;?#38431;中张晓东海外投资经验比较丰富可能对基金未来的管理提供有益的帮助。

境外资产托管人

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  基金公司:

中国银行(香港)有限公司

?#38431;?#21457;表评论??我要评论

  国海富兰克林基金管理有限公司管理规模173.25(亿元),排名全部基金公司第37。该基金为国海富兰克林基金公司旗下发行的第一只QDII产品,没有可参考的历史投资业绩。作为合资公司,外资股东富兰克林海外投资经验丰富,可能对基金未来的管理提供有益的帮助。该产品境外投资顾问为富兰克林邓普顿,研究将受遍布亚洲各个主要投资市场富兰克林邓普顿LAM(本地化资产管理)团队的支持,该团队在亚洲主要市场均有多年的投资研究经验,并以的基本面驱动投资哲学。

中国银行(香港)有限公司(“中银香港”)早于1964 年成立,并在2001 年10 月1
日改组成为中国银行(香港)有限公司,是一家在香港注册的持牌银行。截至2009
年12 月31 日,中银香港的总资产为1,288 亿美元,资本总额为101.8 亿美元,
其中实收资本为55.2
亿美元,至于资本充足比率更达16.85%。中银香港的财务实力及双A
级信用?#20848;叮?#21487;以媲美不少大型全球托管银行。

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  托管银行:农业银行

业绩比较基准

  推荐等级:★★

MSCI 金龙净总收益指数(MSCI Golden Dragon NetTotal Return Index)。

  该基金产品为该基金为国海富兰克林基金公司旗下发行的第一只QDII产品,基金公司和基金经理均没有可参考的历史投资业绩。

MSCI
金龙指数是按照自由流通市值调整方法编制的跟踪大中华区域内可投资股票的全球性投资指数,由MSCI
香港指数、MSCI 中国外资自由投资指数?#32422;癕SCI
台湾指数组成,是受到全球机构投资者广泛认可的指数,以美元计价。

  2012年,新兴市场短期仍然面临发达经济体衰退的影响,但汇率调整增强了经济体的灵活性和可?#20013;?#21457;展,下半年可维持中性配置。

投资目标

  从企业盈利角度看亚洲市场和国内企业同样面临业绩下滑的风险,从上市公司?#20048;到?#24230;,国内蓝筹公司的?#20048;邓?#24179;已经低于香港等主要亚洲市场,从价值投资的角度应当只选对的,不选贵的,不如选择国内?#21215;?#20540;风格的基金产品。

主要通过投资于在海外证券市场交易的大中华公司的优质股票,?#38750;?#22312;有效控制风险的前提?#29575;?#29616;基金资产的稳健、?#20013;?#22686;值。

  从增强收益的角度,如果经济下行风险减退国内市场的表现可能不逊于亚洲其他新兴市场,而从分散风险的角度,亚洲其他新兴市场也不易与国内市场形成互补,所以目前不主动推荐认购该基金。

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